20260803-国贸期货-_有色金属周报_美联储维持利率不变_有色板块分化_60页_3mb

有色金属周报总结

核心内容概述

本报告分析了2026年8月3日当周有色金属市场走势，重点围绕铜（CU）、锌（ZN）、镍（NI）和不锈钢（SS）四个品种展开。整体来看，美联储维持利率不变，但内部分歧加大，对市场情绪产生一定影响；同时，中东局势反复和能源价格高位对市场形成压力。各品种表现分化，铜价震荡偏强，锌价震荡，镍价震荡偏强，不锈钢高位震荡。

铜（CU）分析

主要观点

• 宏观因素：美联储按兵不动，但加息预期仍存，美债收益率走高，对有色板块形成压力。同时，LME铜库存去库，注销仓单比走高，对铜价形成支撑。
• 原料端：铜矿加工费持续走低，港口库存仍偏低，供应偏紧。
• 冶炼端：采用现货铜矿的冶炼厂亏损扩大，采用长协铜矿的冶炼厂盈利小幅下滑。
• 需求端：下游需求偏弱，终端刚需不足，精铜杆开工率下滑。
• 库存：国内铜库存小幅累库，但全球铜显性库存进一步去库，LME铜库存持续下滑。
• 持仓：沪铜持仓量维持高位，但近月持仓虚实比偏低，挤仓风险较小。
• 价格走势：沪铜累计上涨0.7%，伦铜累计上涨1.2%。
• 交易策略：单边建议低位布局多单，套利建议正套；风险关注中东局势、铜库存、铜矿供应及美国铜关税。

锌（ZN）分析

主要观点

• 宏观因素：宏观情绪复杂，中东局势和美联储加息预期影响市场，但整体偏中性。
• 原料端：国内锌精矿加工费大幅下调至-1150元/吨，进口加工费也处于倒挂状态，供应偏紧。
• 冶炼端：8月国内冶炼厂检修与复产并存，预计加工费低位格局延续。
• 需求端：传统消费淡季影响，下游开工率整体下滑，终端需求偏弱。
• 库存：国内社库小幅去化，LME锌库存持续下滑，软逼仓风险提高。
• 价格走势：沪锌累计上涨0.42%，伦锌累计上涨0.61%。
• 交易策略：单边和套利均建议观望；风险关注冶炼减产及中东局势。

镍（NI）与不锈钢（SS）分析

镍（NI）

• 宏观因素：美联储按兵不动，但加息预期存在，中东局势反复对镍价形成支撑。
• 原料端：印尼稀土出口管控影响镍产品发运，但印尼政府未扩大禁出口范围，担忧情绪缓解。镍矿价格承压，但火法镍矿升水收窄，货源整体充裕。
• 冶炼端：印尼IWIP园区镍铁产量小幅回落，电力调配影响减产预期，MHP产量环比修复。
• 库存：全球镍库存维持高位，LME镍库存小幅下降，SHFE镍库存小幅上升。
• 价格走势：沪镍累计上涨0.30%，伦镍累计下跌0.35%。
• 交易策略：单边建议逢低做多，套利无；风险关注印尼政策变化及宏观扰动。

不锈钢（SS）

• 宏观因素：美联储按兵不动，但加息预期存在，中东局势对市场情绪形成压制。
• 原料端：印尼镍矿出口政策影响镍铁供应，但担忧情绪缓解。镍铁价格坚挺，MHP系数稳定。
• 供给端：7月不锈钢钢厂排产小幅回升，但300系不锈钢排产下滑。
• 库存：不锈钢社会库存小幅增加，仓单库存微降，关注后续需求承接。
• 价格走势：不锈钢主力合约累计下跌0.91%，300系不锈钢冷轧价格持平。
• 交易策略：单边建议逢低做多，套利无；风险关注印尼政策变化及宏观扰动。

关键信息汇总

宏观因素

• 美联储：维持利率不变，但内部鹰派分歧加大，加息预期仍存，9月议息会议成为关键观察点。
• 中东局势：持续紧张，对能源价格和市场情绪产生影响。
• 美国经济数据：二季度GDP增长1.5%，低于预期；核心PCE物价指数回落，通胀降温。

产业动态

• 铜：LME铜库存持续去库，注销仓单比走高；国内铜库存小幅累库，但全球显性库存继续去库。
• 锌：国内社库去化，LME锌库存下滑；锌精矿加工费倒挂，供应偏紧。
• 镍：印尼镍矿出口政策影响镍产品发运，但担忧情绪缓解；LME镍库存小幅下降，SHFE镍库存小幅上升。
• 不锈钢：300系不锈钢社会库存小幅增加，关注后续需求承接；镍铁价格坚挺，MHP系数稳定。

风险提示

• 铜：中东局势、铜矿供应、美国铜关税。
• 锌：冶炼减产、中东局势。
• 镍：印尼政策变化、硫磺供应、宏观情绪。
• 不锈钢：印尼政策变化、硫磺供应、宏观消息及钢厂动向。

总结

本周期有色金属市场呈现分化走势，铜价震荡偏强，锌价震荡，镍价震荡偏强，不锈钢高位震荡。宏观层面，美联储维持利率不变，但加息预期仍存，美伊冲突和中东局势对市场形成扰动。原料端，铜矿、锌精矿加工费走低，供应偏紧；镍矿出口政策影响镍产品发运，但担忧情绪缓解。需求端，铜、锌、不锈钢均受淡季影响，下游开工率整体偏弱。库存方面，全球铜、镍库存去库，但国内铜库存小幅累库，锌库存去化，不锈钢库存小幅增加。交易策略上，铜建议多单布局，锌和不锈钢建议观望，镍建议逢低做多，需关注宏观及政策变化。