20210319-招金期货-贵金属周报_宽松环境拉动经济复苏_避险资产支撑与压力并存_12页_1mb

贵金属市场分析总结

核心内容

近期贵金属市场受到多重因素影响，呈现出震荡格局。美联储维持低利率不变，同时上调未来经济预期，对贵金属市场影响偏中性。与此同时，美国政府的加税政策可能削弱美元吸引力，从而支撑贵金属需求。然而，疫苗接种进度加快和疫情风险缓解，可能对贵金属形成一定压力。

主要观点

• 美联储政策：利率维持不变，点阵图显示2023年仍有加息预期，但上调了今明后三年的GDP和通胀预期，整体政策偏中性。
• 加税政策：拜登提出对高收入人群加税，可能对美元构成压力，间接支撑贵金属需求。
• 疫苗接种进展：美国有望提前六周完成1亿剂疫苗接种目标，经济前景改善，可能降低避险需求，对贵金属形成压力。
• 市场情绪与持仓：黄金ETF持仓持续减少，CFTC报告显示黄金多单减持、空单增持，净持仓下降，空头占优；白银同样呈现净持仓减持，空头占优。
• 美债收益率：长期收益率上涨明显，但美联储表示不急于加息，宽松政策仍将持续，对贵金属形成支撑。
• 基差分析：黄金基差处于高位，若后期走弱，黄金期货或强于现货；白银基差处于中值，需等待极值出现。
• 供需平衡：黄金供应量总体稳定，需求方面受到金饰和科技行业影响，总需求与供应基本持平，但黄金ETF及类似产品的需求有所增长。

关键信息

一、相关事件多空交织

1. 美联储利率决议：维持基准利率不变，上调GDP预期，对贵金属影响中性。
2. 拜登加税政策：或降低美元吸引力，支撑贵金属需求。
3. 疫苗接种目标：提前完成，疫情风险逐步降低，可能压制贵金属价格。

二、逻辑支撑

• 基本面：美联储维持宽松政策，但经济预期上调，疫情反复与疫苗接种进度并存，贵金属或维持震荡。
• 持仓库存：黄金ETF减持放缓，CFTC黄金净持仓下降，空头占优；白银同样呈现净持仓减持，空头占优。
• 监控指标：美债收益率上涨，但美联储表示不急于加息；黄金、白银基差处于中高位，需关注后续变化。

三、风险因素

• 疫情变异的不确定性
• 供需变化
• 地缘政治风险

逻辑相关指标分析

1. 疫情发展

• 全球新增确诊病例逐步减少，但疫情控制不均衡。
• 部分地区疫情反弹（如法国、巴西），但也有国家解除封锁（如澳大利亚）。
• 长周期看，疫情风险逐步减弱，避险资产或承压。

2. 黄金ETF持仓

• 黄金ETF持仓继续减少，但放缓，影响偏中性。

3. 黄金库存

• COMEX黄金库存下降，但仍在高位，对黄金价格影响较小。

4. 白银库存

• 内盘和COMEX白银库存均出现减持，全球经济温和复苏可能提振工业需求。

5. CFTC持仓

• 黄金CFTC净持仓减持，空头占优。
• 白银CFTC净持仓减持，空头占优。

6. 美债收益率

• 美债短期收益率基本不变，长期收益率上涨，但美联储表示不急于加息，宽松政策仍将持续。

7. 基差分析

• 黄金基差处于高位，若走弱，黄金期货或强于现货。
• 白银基差处于中值，需等待极值显现。

供需平衡表（2010-2020年）

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