20210802-山西证券-海外宏观周报_疫情反弹不渝复苏趋势_通胀上行不移宽松环境_11页_1mb

海外宏观周报总结（20210725-20210731）

核心内容

本报告为山西证券股份有限公司固收团队发布的宏观周报，分析了2021年7月25日至7月31日期间全球主要国家的疫情发展、经济数据及政策动向。报告指出，全球疫情反弹趋势明显，欧美国家未采取全面封锁措施，可能进一步加剧疫情形势。同时，美国与欧元区经济复苏步伐不一，通胀压力上升但政策宽松仍将持续。

主要观点

1. 全球疫情反弹加剧，外部不确定性上升

• 疫情趋势：全球日均新增确诊人数超过59万例，7月28日单日新增确诊达70万例，为今年5月14日以来最高。
• 国家差异：
  • 美国：疫情反弹严重，佛罗里达州新增确诊创疫情以来新高，纽约州住院人数上升40%。
  • 日本：进入第五轮爆发，首都圈疫情反弹严重，疫苗接种速度放缓。
  • 东南亚国家：泰国、越南、菲律宾、马来西亚等国家疫情持续恶化。
  • 拉美国家：墨西哥、巴西、阿根廷、马来西亚等国家疫苗接种率接近20%，但仍低于其他地区。
• 疫苗接种：全球完全接种人数占比约为14.2%，但国别差异显著，智利接种率全球领先（63.1%）。

2. 美国经济复苏不均衡，通胀压力持续上升

• GDP增长：美国二季度GDP环比折年率为6.5%（前值6.3%），虽不及市场预期的8.4%，但经济总量已恢复至疫情前水平。
• 消费结构：消费仍是主要增长动力，服务消费接力商品消费成为核心引擎，对GDP拉动达4.9%。
• 投资与净出口：建筑与住宅投资拖累经济，私人库存消耗持续形成负向拉动；净出口拖累收窄。
• 通胀数据：
  • 6月PCE物价指数同比增长4.0%，核心PCE同比增长3.5%，创1991年以来新高。
  • 运价、油价继续上行，叠加农产品价格上涨与服务业修复，预计三季度通胀进一步上升。
• 政策立场：美联储强调通胀为“暂时性”，未改变宽松政策，Taper（缩减购债）条件尚未完全满足。

3. 欧元区经济复苏强劲但仍在“爬坑”阶段

• GDP增长：欧元区二季度实际GDP环比增长2%，同比增长13.7%，高于预期。
• 国家表现：
  • 法国二季度GDP环比增长0.9%，同比增长18.7%，创历史最高水平，经济复苏预期上调至6%。
  • 德国GDP环比增长1.5%，同比增长9.6%，主要受家庭消费与政府支出拉动。
• 景气指数：欧洲经济景气指数升至119点，创1985年以来新高，工业与服务业景气指数均达2007年以来最高。
• 通胀情况：欧元区7月通胀升至2.2%，高于目标2%，能源价格上涨为主要推手，核心通胀仍低于目标。
• 政策立场：欧洲央行放松通胀目标，强调“通胀略高于目标的过渡期”，表示不会过早加息，以支持经济复苏。

关键信息

1. 疫情发展

• 全球疫情反弹严重，新增确诊人数持续上升。
• 美国、日本、东南亚及拉美多国疫情恶化。
• 疫苗接种率存在显著国别差异，智利接种率领先，而部分国家仍低于10%。

2. 美国经济数据

• GDP增长稳健但不均衡，服务消费成为新动力。
• 通胀压力上升，PCE物价指数创新高，但美联储仍坚持宽松政策。
• 基建计划或为下半年增长提供支撑，但需警惕疫情对服务业的冲击。

3. 欧元区经济数据

• 复苏强劲但尚未完全恢复，景气指数创新高。
• 通胀突破目标，能源价格主导，核心通胀仍偏低。
• 欧洲央行保持宽松，强调“通胀略高于目标的过渡期”。

4. 政策动向

• 美联储：7月FOMC决议维持利率不变，继续宽松政策，Taper条件尚未满足。
• 欧洲央行：调整通胀目标，表示将维持流动性宽裕，避免过早加息。

风险提示

1. 疫情超预期发展：全球疫情可能继续恶化，影响经济复苏。
2. 通胀压力过度高涨：若通胀持续上升，可能引发政策转向，影响市场预期。

投资评级说明

• 股票投资评级：
  • 买入：相对强于市场20%以上
  • 增持：相对强于市场5%~20%
  • 中性：相对市场在-5%~+5%之间波动
  • 减持：相对弱于市场5%以下
• 行业投资评级：
  • 看好：行业超越市场整体表现
  • 中性：行业与整体市场表现基本持平
  • 看淡：行业弱于整体市场表现

分析师承诺与免责声明

• 分析师承诺以独立、客观的态度出具报告，不因报告内容获得任何补偿。
• 报告基于公开信息，不保证其准确性和完整性。
• 报告不构成投资建议，客户需谨慎使用，公司保留一切权利。

联系方式

• 山西证券研究所：
  地址：太原市府西街69号国贸中心A座28层
  电话：0351-8686981
  网站：www.i618.com.cn

• 北京办公室：
  地址：北京市西城区平安里西大街28号中海国际中心七层
  电话：010-83496336