20240101-广发期货-铜期货周报_需求渐入淡季_关注12月非农指引_22页_1mb

广发期货铜期货周报（2024年1月1日）

核心观点

• 宏观预期下修：12月中国制造业PMI录得49，经济修复放缓，政策以稳和托底为主。美联储降息预期与通胀就业数据博弈。
• 产业数据疲软：矿端TC显着下行，供应偏弱；需求渐入淡季，部分终端开工环比下降；库存累库，市场维持68000-69500元/吨震荡区间判断。

具体数据

上周供需变化

• 供应端：

  • 产量环比0.5%缩量（北方冶炼厂因停电）
  • 精矿TC本周报6255美元/吨，环比跌494美元/吨
  • 库存升水扩大，冶炼厂挺价情绪明显

• 需求端：

  • 电解铜制杆开工率周环比降0.26%
  • 再生铜制杆开工率周环比降0.33%

库存状况

• 社会库存环比增加0.98万吨至664万吨
• LME库存小幅累库，注销仓单占比下降
• COMEX库存低位小幅累库

产业小结

• 供应：矿端TC显着下降，部分冶炼厂停产；产量小降
• 需求：进入淡季，下游交易趋弱但部分维持交付；制杆环节明显回落
• 库存：各品种继续累库但速度放缓，短期支撑市场情绪

关键支撑因素

• 68000-69500元/吨关键区间支撑
• 矿端TC降幅较大提供成本支撑
• 低库存格局对市场形成一定托底

关注重点

• 美国12月非农就业数据
• 1月LME月度库存报告
• 下游终端采购实质性改善信号

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数据来源：Wind、SMM、广发期货发展研究中心
本报告分析日期：2024年1月1日