20240114-广发期货-铜期货周报_需求渐入淡季_铜矿收紧限制下跌空间_震荡运行_23页_2mb

铜期货周报分析总结

总体观点

报告指出，铜市场预计在短期内偏震荡运行，主要逻辑围绕国内需求渐入淡季和供应端铜矿扰动。建议投资者关注区间67500-69000元/吨，进行观望或短线操作。

宏观环境

• 中国方面：12月官方制造业PMI在荣枯线下方，M1数据疲软，显示经济修复放缓；政策以稳和托底为主，支撑市场情绪。
• 美国方面：非农和CPI数据小幅超预期，但核心CPI和PPI持续走低，通胀趋势向下，美元指数震荡，影响全球铜价波动。

产业动态

• 供应端：内强外弱格局明显。铜矿供应紧张持续，SMM进口铜精矿指数周环比下跌至4763美元/吨；零单加工费加速下滑，导致部分冶炼厂降负荷和检修。2024年全球铜产量预计增长，但国内产量环比增加386%。
• 需求端：需求逐步进入淡季，下游高价承接能力减弱；元旦后铜杆企业复产，制杆开工率环比上升，但线缆企业开工率下降，显示终端需求趋缓。出口方面，在红海局势影响下，1月空调出口排产强劲增长，但年内需求不确定性增加。
• 库存与平衡：国内外库存分化，国内社会库存低位去化，LME库存偏高；全球显性库存减少，但国内季节性累库幅度缓和。

关键数据支持

• 加工费与TC：进口铜精矿TC下跌，国内冶炼利润受硫酸市场好转支持。
• 库存数据：SMM全国铜库存周环比减少，保税区库存微增，LME铜库存高位。
• 开工率：电解铜制杆开工率回升，但整体需求热度不高，废铜价差收窄，反映消费弱。

市场趋势与展望

• 短期支撑位67500元/吨，阻力位69000元/吨；铜价波动可控，建议跟踪美国通胀数据和库存变化，结合产业信息调整策略。
• 电网投资和新能源领域表现尚可，但整体需求韧性不足。

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