20231220-天风证券-天风总量联席解读_美债下行_市场波动_5页_302kb

固收部分：利率下行通道分析

固收报告讨论利率下行通道是否再次开启。经历9月降准后债市调整，主要由利率债供给超预期和资金面压力造成。当前资金面部分改善，CD利率可能阶段性见顶，导致利率曲线陡峭化下移。报告预测利率下行通道或再次开启，关键关注点包括CD利率低于25%和10年期国债利率低于26%，并基于可能的MLF调整和政策执行进行评估。

非银部分：M1下行与政策加力

非银报告针对M1超预期下行和社融数据，指出经济复苏动能减弱，支持更加积极的财政和货币宽松政策预期。推荐券商板块作为攻守兼备的选择，特别是关注业绩弹性的中国银河和方正证券，潜在利好包括政策加码和防御性背景下的投资机会。

分析师提示需关注政策执行和政府债供给等不确定性因素。