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天风证券研究报告：总量每周论势2024年第17期

1. 宏观：从山东座谈会看三中全会改革信号

山东座谈会传递出明确的深化改革信号，为即将召开的三中全会政策布局铺垫。政策改革方向包括央企电力改革、耐心资本培育、科技改造传统产业、优化外资环境、城乡融合发展等。风险提示：政策形势估计可能存在偏差，国内外经济变化超预期可能影响政策定调。

2. 固收：利率“横久必下”？

近期利率横盘三个月后显著下行，历史数据显示牛市长期间利率横盘后价格往往下跌。市场观望情绪与“恐高”心理有关，但机构多头属性和考核压力促使持续买入。当前“资产荒”和总需求偏弱尚未改善，央行维持宽松政策导向，债市不存在大幅调整风险，机构或再度布局左侧机会。风险提示：货币政策不确定性、历史规律判断失误、市场归因错误。

3. 金工：缩量明显，有望重回反弹

市场风险偏好变化成为关键变量。技术指标显示上周五起缩量下跌，下跌动能减弱，指数进入震荡区间。宏观经济数据披露较少，有利于风险偏好提升。天风证券建议关注有色金属、家电、新能源车、养殖及AI行业，行业配置模型推荐分析师盈利上调板块。wind全A估值指标处于较低水平，仓位管理模型建议股票资产仓位80%。

配置建议与风险提示

风险偏好若持续提升，市场可能重返反弹。分析师强调报告所含信息仅供参考，不构成投资建议，投资者需基于自身情况独立决策，天风证券不承担法律责任。