贵金属行业掘“金”系列（一）：降息趋势不改，央行强劲购金支撑黄金需求-20230818-国金证券-19页_1mb

报告摘要

本报告分析了2023年7月至2023年8月期间金银价格走势及影响因素，重点关注美联储政策、全球央行购金趋势、黄金ETF持仓变化以及行业重点公司估值情况。

市场行情回顾：本月（7.18~8.17）金银价格震荡下跌，伦敦现货黄金下跌3.98%至1896.35美元/盎司，COMEX黄金价格下跌4.87%至1885.2美元/盎司，SHFE黄金微涨0.2%至457元/克。伦敦现货白银下跌8.76%至22.71美元/盎司，COMEX白银下跌9.33%至22.75美元/盎司，SHFE白银下跌3.4%至5620元/千克。
通胀韧性减弱，支持停止加息：7月美国核心CPI和新增非农就业数据均低于预期，显示通胀压力减弱，支撑美联储“依赖数据”停止加息。尽管美联储7月会议纪要偏鹰派，但市场预期降息趋势不改，定价2024年5月开始降息。
央行购金创新高：2023年上半年全球央行购金量创新高，达到386.89吨。其中，中国、波兰等国央行持续购金，土耳其央行在6月恢复净购金。全球官方黄金储备达35730.7吨，显示央行对黄金需求的持续支撑。
黄金ETF流出放缓：7月黄金ETF净流出34.44吨，流出速度有所放缓。金价表现强劲，全球黄金ETF资产管理规模增加2%至2148.97亿美元。
黄金相对比价未达历史高位：本月金铜比提升至0.23，金油比降低至22.82，金银比提升至83.9，但尚未达到历史高位，表明金价仍存在进一步上行动力。
白银供需失衡：世界白银协会预测2023年全球白银供需短缺4420吨，工业领域白银需求增长，但银饰和银器需求下降，实物投资需求减少。

公司简称	股票代码	收盘价（元）	2023EPS	2024EPS	2025EPS	2023PE	2024PE	2025PE	2023年相对收益	30天相对收益
山东黄金	600547.SH	23.83	0.52	0.68	0.87	45.88	35.13	27.51	26.64%	2.62%
中金黄金	600489.SH	10.23	0.60	0.68	0.72	17.00	14.97	14.16	27.17%	-1.85%
银泰黄金	000975.SZ	13.05	0.58	0.71	0.83	22.61	18.46	15.63	20.47%	9.39%
招金矿业	1818.HK	10.08	0.28	0.37	0.56	36.43	27.04	17.92	18.39%	0.50%
赤峰黄金	600988.SH	14.72	0.53	0.78	0.89	27.66	18.82	16.53	-16.19%	13.54%
湖南黄金	002155.SZ	11.48	0.63	0.81	1.01	18.13	14.09	11.36	-9.09%	-7.44%
四川黄金	001337.SZ	31.27	0.55	0.56	0.55	56.48	56.01	56.85	208.53%	2.45%
恒邦股份	002237.SZ	11.23	0.57	0.71	0.85	19.74	15.93	13.24	8.81%	3.00%
中国黄金国际	2099.HK	27.90	0.22	0.71	0.77	129.35	39.08	36.08	24.10%	-4.97%
华钰矿业	601020.SH	8.78	0.28	0.72	0.55	31.07	12.27	16.01	-21.39%	-4.20%
兴业银锡	000426.SZ	8.62	0.58	1.03	1.33	14.87	8.36	6.51	43.81%	-10.68%
盛达资源	000603.SZ	13.19	0.65	0.78	0.93	20.39	16.90	14.18	7.28%	12.59%