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报告摘要

朝闻国盛总结：2026年8月15日-16日

核心内容概览

本报告汇总了2026年8月15日-16日的市场分析与行业研报，涵盖宏观经济、金融工程、固定收益、非银金融、机械设备、医药生物、电子、能源电力、房地产、食品饮料、纺织服饰、通信等多个领域。整体来看，市场在政策与经济基本面的双重影响下呈现分化格局，部分行业受益于政策托底和需求回升，而另一些行业则面临结构性调整与挑战。

主要观点与关键信息

一、宏观分析

央行流动性调控精细化：
- 央行通过隔夜逆回购操作缓解税期流动性压力，流动性调控更加常态化。
- 专项债发行节奏偏慢，预计三季度仍是发行高峰，央行或通过降准等工具进行流动性支持。
7月信贷转负，社融表现好于预期：
- 居民部门新增贷款再度转负，指向消费与地产需求疲软。
- 财政发力节奏偏慢，企业融资结构继续向直接融资方向演化。
- 居民存款同比改善，非银存款大幅少增，反映股市走弱，居民资金回流银行。
短期政策为主，增量政策待期：
- 市场风格切换正在进行，但不会一蹴而就。
- 增量政策可能更倾向于“托而不举”，而非强刺激。

二、金融工程与市场展望

市场或将迎来30分钟级别调整：
- 当前市场处于日线级别调整阶段，短期或需要二次探底。
- 价值股开始走出上涨趋势，市场风格切换正在进行中。
择时雷达六面图：信号中性偏空：
- 流动性信号中性偏空，经济面信号中性，估值面偏空，资金面看空。
- 技术面信号中性偏多，拥挤度信号中性。

三、固定收益市场分析

超长债更具配置价值：
- 预期先行驱动长端利率下行，曲线或继续走平。
- 超长债利差有望继续压缩，超长债配置价值凸显。
- 预计下半年10年国债低点有望降至1.6%附近，30年国债接近2.0%。
政府债供给逐步放量：
- 政府债托底社融，财政存款对流动性产生影响。
- 机构或提前配置，以应对供给高峰期后的缺口。

四、非银金融行业分析

险资持续加码权益：
- 2026年二季度险资权益配置提速，股基占比上行至16.23%。
- 若市场回暖，险资有望释放投资收益弹性。
非银板块估值处于历史低位：
- 券商板块PB为1.17倍，处于10年12.4%历史分位。
- 保险板块PEV为0.64倍，处于十年27.7%历史分位，配置性价比突出。

五、机械设备与机器人行业

机器人行业进入快速发展阶段：
- 物理AI与机器人是未来增长浪潮，数据飞轮是关键。
- 机器人部署场景越多，回流数据越丰富，具身模型越智能。
慈星股份与同飞股份表现突出：
- 慈星股份深耕针织机械，积极布局医疗、新能源汽车、机器人触觉等高端领域，预计2026-2028年营收与净利润持续增长。
- 同飞股份发布股权激励与定增扩产方案，聚焦液冷项目，预计2026-2028年营收与净利润将显著增长。

六、医药生物与电子行业

凯莱英与天承科技业绩增长显著：
- 凯莱英小分子CDMO稳健增长，新兴业务如化学大分子、生物大分子打开成长空间。
- 天承科技PCB专用化学品龙头，布局半导体电镀液，有望成为第二增长曲线。
英矽智能：AI制药龙头步入加速期：
- 公司在AI4S制药领域具备较强模型验证与交付闭环。
- 2026-2028年预计收入增长显著，首次覆盖给予“买入”评级。

七、能源电力与煤炭市场

动力煤与焦煤价格持续上涨：
- 动力煤价格创年内新高，去库斜率加快，Q4或迎来超预期涨价。
- 焦煤供应恢复缓慢，价格中枢上移，山西、河南、安徽等区域焦煤长协普遍上调。
无人机袭击导致俄煤炭出口暂停：
- 俄黑海港口煤炭出口几乎停摆，全球煤炭供应短缺风险加剧。
- 中国煤价或继续上行，关注“海外3小煤”及火电企业。
光伏与新能源领域表现：
- 2026H1光伏新增装机下滑至72GW，但四川绿电政策激励算电发展。
- 风电、氢能、储能等领域持续受到政策与市场双重驱动。

八、房地产与建材市场

房地产市场整体偏弱，但结构性机会仍存：
- 本周新房成交同比-7.6%，二手房成交双增。
- 重点关注政策调整与结构性改善，如一线城市的持续回暖。
建材行业分化明显：
- 7月建材行业新增信贷走弱，市场整体偏弱。
- 需关注基建开工与地产销售的结构性改善。

九、食品饮料与纺织服饰

食品饮料板块分化明显：
- 茅台中报表现平稳，渠道改革初见成效，直销占比提升至57%。
- 康师傅、承德露露等企业业绩稳健，建议关注高股息与强成长标的。
纺织服饰板块迎来结构性修复：
- On发布2026Q2季报，下调全年收入指引。
- 品牌服饰如安踏、波司登、比音勒芬等有望迎来业绩修复。
- 制造端关注伟星股份、申洲国际等，估值修复空间较大。

十、其他行业亮点

美容护理板块分化明显：
- 本周板块整体表现偏弱，但部分个股如科思股份、嘉亨家化表现亮眼。
- 龙头企业具备品牌与资金优势，有望在行业复苏中率先受益。
电子与通信行业结构性机会：
- 电子板块整体表现不佳，但部分企业如联动科技、天承科技受益于AI与半导体需求。
- 通信行业“无源通胀”背景下，无源器件迎来业绩拐点。

行业表现排名

行业表现前五名（1年）

行业	1年收益率
有色金属	45.2%
社会服务	-16.0%
医药生物	-8.0%
传媒	-9.4%
食品饮料	-15.0%

行业表现后五名（1年）

行业	1年收益率
电子	73.9%
通信	93.7%
建筑材料	23.7%
机械设备	21.1%
综合	41.4%

风险提示

政策风险：政策落地不及预期、增量政策力度不足。
市场风险：居民消费与地产需求未明显改善、行业竞争加剧。
外部风险：地缘政治、国际贸易关系波动。
估值风险：部分行业估值处于低位，存在估值修复压力。
技术与产能风险：新技术研发与产能释放不及预期。

总结

整体来看，2026年8月市场呈现分化趋势，部分行业如医药、机械设备、非银金融、能源电力等受益于政策托底与需求改善，而电子、通信、建材等板块面临结构性调整压力。市场风格切换正在进行，短期或迎来调整，中长期仍有望迎来反弹。建议关注具备估值优势、成长性明确及政策受益的行业与个股，同时警惕政策、外部环境及市场波动带来的风险。

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