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朝闻国盛总结

核心内容

《朝闻国盛》 是一份综合性的市场研究报告，涵盖宏观、金融工程、固定收益、行业分析等多个领域。报告发布于2026年4月20日，主要围绕当前市场环境、行业表现、重点个股分析以及投资建议等方面展开，旨在为投资者提供有价值的市场洞察和投资方向。

主要观点

转债市场表现

• 转债市场经历了“先抑后扬”的调整过程，估值经历了“压缩-修复”周期。
• 截至2026年4月17日，中证转债指数近一个月累计上涨5.70%，其中正股拉动收益为2.87%，转债估值收益为2.72%。
• 市场风格分化明显，偏债等权指数涨幅为4.76%，偏股等权指数涨幅达15.15%。
• 转债估值溢价为12.94%，在历史区间内处于高位，配置股债组合性价比更高。

银行业展望

• 2026年一季度上市银行整体营收有望超预期，业绩修复趋势明确。
• 净息差降幅预计收窄，部分银行有望实现季度间企稳，带动利息净收入超预期。
• 非息收入增长显著，尤其手续费及佣金收入回暖。
• 资产质量整体保持稳健，但零售端仍需关注。

房地产市场分析

• 3月以来地产销售趋势性改善，新房销售同比增5.6%，二手房销售同比增9.3%。
• 一线城市房价环比转正，需关注销售和房价改善的持续性。
• 油价波动较大，预计三季度布油价格将回落至80美元/桶左右。

重点个股分析

大族激光（002008.SZ）

• 作为消费电子与PCB双引擎驱动的激光设备龙头，公司进入新一轮成长周期。
• 2025年及2026Q1业绩稳健增长，盈利能力显著改善。
• 未来三年归母净利润预计分别为6.90/7.85/8.79亿元，维持“买入”评级。

天目湖（603136.SH）

• 2025年业绩承压，2026年以“焕新”为核心主线。
• 预计2026~2028年归母净利润分别为1.1/1.3/1.5亿元，维持“买入”评级。

萤石网络（688475.SH）

• 2025年及2026Q1业绩稳健增长，盈利能力显著改善。
• 未来三年归母净利润预计分别为6.90/7.85/8.79亿元，维持“买入”评级。

国电电力（600795.SH）

• 2025年扣非净利润同比提升45.22%，高分红比例凸显股息价值。
• 2026-2028年归母净利润预计分别为62.52/70.60/78.32亿元，对应PE分别为13.7/12.2/11.0倍，维持“买入”评级。

太平鸟（603877.SH）

• 2026Q1利润率同比修复，期待全年业绩快速增长。
• 预计2026~2028年归母净利润分别为2.12/2.62/3.07亿元，对应PE分别为33倍，维持“买入”评级。

伟星新材（002372.SZ）

• 市场需求阶段性承压，但零售业务市占率稳中有升。
• 2026-2028年归母净利润预计分别为8.38/9.28/10.13亿元，对应估值分别为20倍、18倍、17倍。

重庆百货（600729.SH）

• 短期业绩承压，但调改转型带来毛利率提升。
• 预计2026-2028年归母净利润分别为8.55/9.80/10.89亿元，维持“买入”评级。

家家悦（603708.SH）

• 优化显效，增长稳健，聚焦供应链与商品力提升。
• 预计2026-2028年归母净利润分别为2.55/3.15/3.66亿元，维持“增持”评级。

其他行业亮点

• 传媒板块：AI与多模态技术有望成为增长点，推荐关注游戏、Agent及多模态相关标的。
• 医药生物：AACR2026开幕，全球肿瘤前沿成果集中亮相。创新药价格机制优化，利好创新药及CXO产业链。
• 环保行业：绿色设计指南落地，节能领域迎来配置机遇，推荐关注双良节能、聚光科技、高能环境等。
• 能源行业：油价波动较大，需关注地缘政治影响。电力板块高分红，具备长期投资价值。

关键信息

行业表现

• 行业表现前五名（1月、3月、1年）：

  • 通信：29.7% / 29.5% / 174.3%
  • 电子：9.6% / 2.9% / 75.7%
  • 建筑材料：4.5% / 12.0% / 42.7%
  • 有色金属：3.9% / 0.8% / 108.1%
  • 机械设备：3.7% / 0.3% / 52.6%

• 行业表现后五名（1月、3月、1年）：

  • 美容护理：-7.8% / -11.8% / -12.3%
  • 石油石化：-6.5% / 10.3% / 38.7%
  • 煤炭：-5.7% / 10.2% / 22.1%
  • 农林牧渔：-5.5% / -2.4% / 8.1%
  • 商贸零售：-5.1% / -16.5% / -2.0%

风险提示

• 宏观层面：经济增长恢复不及预期、宏观利率波动、地缘政治不确定性。
• 行业层面：地产行业不确定性、AI商业化进展不及预期、环保政策执行力度不足。
• 个股层面：市场竞争加剧、费用管理不及预期、收购整合效果不佳、消费环境波动。

投资建议

• 转债：建议采取“震荡筑底”思维，保持中性仓位，关注AI与能源双主线，规避强赎高溢价品种及财报季弱资质个券。
• 传媒：推荐关注游戏、AI应用及多模态相关标的，如完美世界、世纪华通、三七互娱等。
• 医药生物：建议关注创新药企业及CXO产业链，如康方生物、信达生物、药明康德等。
• 环保：推荐关注节能、生态修复及环境监测领域，如双良节能、聚光科技、高能环境等。
• 能源：关注高分红、具备成长性的电力龙头，如国电电力。
• 纺织服饰：关注消费复苏及品牌优化，如太平鸟。
• 建筑材料：关注零售业务市占率提升及盈利能力改善，如伟星新材。
• 商贸零售：关注供应链优化与门店转型，如重庆百货、家家悦。

免责声明

• 本报告由国盛证券股份有限公司发布，仅供客户使用。
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分析师信息

• 王维逸：分析师，执业证书编号 S0680525120001，邮箱：wangweiyi@gszq.com
• 沈芷琦、刘富兵、诸格慧明：金融工程相关分析师
• 杨业伟、李美雍：固定收益相关分析师
• 刘斐然、朱广越：银行相关分析师
• 余凌星、钟琳、张一鸣：电子&机械设备相关分析师
• 刘文轩、赵海楠：传媒相关分析师
• 张雪、李慧瑶：医药生物相关分析师
• 杨心成、黄琛睿：环保相关分析师
• 李宏科、毛弘毅：社会服务、商贸零售相关分析师
• 孙行臻、陈泽青：计算机相关分析师
• 张津铭、高紫明、刘力钰、鲁昊、张卓然：煤炭、能源相关分析师
• 沈猛、陈冠宇：建筑材料相关分析师
• 杨莹、侯子夜、王佳伟：纺织服饰相关分析师

投资评级说明

• 股票评级：

  • 买入：相对同期基准指数涨幅在15%以上
  • 增持：相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间
  • 持有：相对同期基准指数涨幅在-5%~+5%之间
  • 减持：相对同期基准指数跌幅在5%以上

• 行业评级：

  • 增持：相对同期基准指数涨幅在10%以上
  • 中性：相对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间
  • 减持：相对同期基准指数跌幅在10%以上

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