20221204-国信证券-光伏_风电产业链价格周评（12月第1周）_光伏主链开启降价通道_海风开发节奏明显加快_13页_1mb

光伏主链开启降价通道、海风开发节奏明显加快

核心内容

本周光伏与风电产业链价格整体呈现下行趋势，光伏主链价格全线下降，风电部分原材料价格微涨，但环氧树脂等关键材料价格持续走低。随着光伏组件价格下降，终端装机需求有望释放，同时带动下游及部分辅材环节盈利改善。海风开发节奏明显加快，预计2023年陆风和海风新增装机容量增速均将突破100%。

主要观点

光伏产业链价格变动

• 主产业链价格全线下降：硅料、硅片、电池、组件价格均出现环比下降，降幅分别为-1.0%、-4.1%、-0.7%、-0.5%。
• 胶膜及粒子价格下降：EVA胶膜价格环比下降4.0%，线缆级EVA粒子价格下降12.9%，斯尔邦V2825光伏级粒子价格下降19.7%。
• 美国市场向好：美国组件进口呈现向好趋势，2023年美国市场有望实现高速增长。

风电产业链价格变动

• 黑色类原材料价格微涨：铸造生铁、炼钢生铁、中厚板、废钢价格环比微涨。
• 环氧树脂价格走低：环氧树脂价格环比下降300元/吨，已降至2021年年初以来最低值。
• 铜/铝价格小幅上涨：铜价环比上涨1%，铝价环比上涨1%。

关键信息

光伏市场展望

• 装机预测：预计2022年全年新增光伏装机有望实现85-90GW，对应11-12月装机规模约27-32GW。
• 全球装机增长：2022-2024年全球新增光伏装机分别为251/347/451GW，同比分别增长47.6%、38.2%、30.0%。
• N型组件渗透率提升：2023年N型组件渗透率快速提升，带动POE类胶膜需求增长。

风电市场展望

• 招标容量增长：预计2022-2024年国内风机招标容量分别为97/100/85GW，其中陆风80/80/65GW，海风17/20/20GW。
• 装机递延：2022年因疫情和风机设计定型因素影响的装机将递延至2023年，预计2023年陆风和海风新增装机容量增速均突破100%。
• 海风开发加速：三季度海风开发出现空档期，但本周多个项目开工和中标，开发节奏明显加快。

投资建议

光伏板块

• 组件环节：推荐具备期货属性、一体化组件商优势的晶科能源、晶澳科技、天合光能。
• 电池环节：推荐钧达股份，因其未来1-2个季度大尺寸产能紧缺，盈利性提升，N型电池议价能力强。
• 胶膜环节：推荐海优新材，因其在EPE胶膜领域具备领先优势，受益于N型组件渗透率提升。

风电板块

• 整机企业：推荐三一重能和明阳智能，因其订单量快速上行，成本优势显著。
• 海缆企业：推荐东方电缆和汉缆股份，关注其在海上风电领域的表现。
• 供应链环节：关注后续供给紧张的大兆瓦轮毂底座、海上塔筒/管桩环节，推荐日月股份。

估值表（部分精选公司）

美国反规避调查结果

• 初裁结果：美国商务部发现4家东南亚企业存在规避行为，包括比亚迪（柬埔寨）、阿特斯（泰国）、天合光能（泰国）、Vina（隆基控股子公司，越南）。
• 关税豁免：2024年6月6日前从东南亚四国进口并在2024年12月前安装的组件可获得关税豁免。

风险提示

• 价格变动受原材料波动、政策调整、市场需求变化等多重因素影响。
• 投资建议基于分析师的判断，不构成具体投资建议，投资者需自行评估风险。