20240512-东吴证券-新能源行业23年_24Q1报告总结_光伏主链降价承压_大储及辅材分化龙头韧性强；风电整机盈利承压_零部件分化明显_89页_1mb

光伏主链降价承压，各环节分化明显，龙头韧性强

光伏板块整体表现

• 2023年光伏行业营收同比增长15%，归母净利润同比下降12%，23Q4和24Q1净利润大幅下滑。
• 24Q1光伏产业链盈利见底，三线小厂逐步退出，龙头集中度提升，全球装机量预计2024年增长25%+

细分环节盈利分化

• 环节表现：辅材、大储、龙头厂商韧性更强；硅料、硅片、组件、电池等环节盈利承压，价格持续下降。
• 数据焦点：
  • 硅料：2024年价格进入底部阶段，成本差距显著，头部企业凭借成本控制保持盈利。
  • 硅片：产能过剩明显，头部厂商通过技术提升逐步修复盈利。
  • 组件：价格快速下行，但一体化厂商因海外市场享有溢价。
  • 逆变器：24Q1进入去库尾声，户储需求预计2024年恢复，储能系统成本下降推动市场增长。
• 环比与同比对比：23Q4多数环节利润同比下滑，24Q1部分龙头企业盈利环比恢复。

投资建议

• 重点推荐：
  • 逆变器：受益储能增长，推荐阳光电源、德业股份、禾迈股份、锦浪科技、固德威、昱能科技。
  • 辅材龙头：格局稳定，推荐福莱特、福斯特、钧达股份、爱旭股份。
  • 一体化组件：成本与渠道优势明显，推荐晶科能源、晶澳科技、隆基绿能。
  • 电池硅片龙头：调整技术方向，提 升N型占比，推荐钧达、TCL中环。

风险提示

• 行业竞争加剧导致的价格战。
• 政策变化、电网消纳问题、技术迭代风险、原材料价格波动及汇率风险。