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光伏硅片和部分辅材降价、海风开发节奏明显加快 超配光伏、风电产业链价格周评（11月第4周）总结

核心内容

本周光伏与风电产业链价格出现显著变化，光伏硅片及部分辅材价格下降，风电原材料价格波动明显，但整体趋势向好。光伏行业整体价格松动，带动下游盈利改善；风电行业则因装机节奏加快，市场预期向明年切换。

主要观点

光伏产业链价格变化

1. 硅片价格：182硅片价格为7.40元/片，环比下降0.04元/片。
2. 组件端辅材：EVA胶膜和POE胶膜价格分别为12.5元/平和15.5元/平，环比均下降1.0元/平；背板价格为9元/平，环比下降0.5元/平。
3. 硅料价格：国产硅料价格维持在306元/kg，进口硅料价格进入降价通道，已降至27.5万元/吨，较10月下旬高点有所下降。
4. 辅材价格：银浆、焊带、光伏玻璃等辅材价格均出现不同程度的下跌，其中正银和背银价格跌幅较大，分别为-8.3%和-16.0%。

风电产业链价格变化

1. 黑色类原材料：价格维持小幅波动。
2. 玻纤：价格环比持平。
3. 环氧树脂：价格环比下降400元/吨，已降至2021年年初以来最低值。
4. 铜价：环比下降1130元/吨。
5. 铝价：环比上涨110元/吨。

关键信息

光伏行业分析

• 行业趋势：硅料价格松动信号已现，带动下游产业链盈利改善。
• 投资建议：
  • 电池环节：未来1-2个季度大尺寸产能相对紧缺，盈利性将显著提升，推荐钧达股份。
  • 组件环节：具备期货属性，有望受益于原材料价格下行周期，推荐天合光能、晶科能源、晶澳科技。
  • 胶膜环节：价格处于低位，随着组件盈利压力缓解，有望迎来价格上涨，推荐海优新材。

风电行业分析

• 行业趋势：受疫情和风机设计定型影响，部分装机将递延至2023年，预计2023年陆风和海风新增装机容量增速接近100%。
• 开发节奏：海上风电开发明显加快，本周多个项目核准和并网。
• 投资建议：
  • 海缆企业：推荐东方电缆、汉缆股份。
  • 整机企业：关注三一重能和明阳智能。
  • 供给紧张环节：建议关注大兆瓦轮毂底座、海上塔筒/管桩环节，推荐日月股份。

全球与国内装机展望

• 全球新增光伏装机：预计2022-2024年分别为245GW、342GW、418GW，同比增速分别为44.9%、39.6%、22.2%。
• 国内新增光伏装机：10月新增5.64GW，1-10月累计新增58.24GW，预计全年装机可达85-90GW。
• 国内风电招标：预计2022-2024年国内风机招标容量分别为97GW、100GW、85GW，其中海上风电招标容量分别为17GW、20GW、20GW。

估值与投资建议

表4列出了相关公司的估值和投资评级，推荐的公司包括：

• 晶科能源：投资评级为增持，2022E EPS为0.28元，PE为43.0。
• 天合光能：投资评级为买入，2022E EPS为1.65元，PE为39.4。
• 晶澳科技：投资评级为买入，2022E EPS为1.91元，PE为29.3。
• 海优新材：投资评级为买入，2022E EPS为3.24元，PE为43.0。

相关研究报告

• 《光伏硅料硅片价格微跌、海风开发节奏明显加快-光伏、风电产业链价格周评（11月第3周）》
• 《光伏硅料价格出现松动、风电有望迎来量利齐增-光伏、风电产业链价格周评（11月第2周）》
• 《二线硅片企业加速降价 电池片强势涨价-光伏、风电产业链价格周评（11月第1周）》
• 《电力设备新能源2022年11月投资策略-新能源车销量继续增长，风电招标持续高景气》
• 《光伏、风电产业链价格周评（10月第4周）-光伏电池片环节价格有所上涨，风电有望开启海陆共振放量》

投资评级说明

• 股票投资评级：买入、增持、中性、卖出。
• 行业投资评级：超配、中性、低配。

总结

本周光伏和风电产业链价格出现调整，光伏硅片及部分辅材价格下降，风电原材料价格波动明显，但整体趋势向好。光伏行业因硅料价格松动，带动下游盈利改善，推荐钧达股份、天合光能、晶科能源、晶澳科技和海优新材。风电行业因装机节奏加快，市场预期向明年切换，推荐东方电缆、汉缆股份、三一重能、明阳智能和日月股份。整体来看，光伏和风电行业均具备较好的投资前景，建议关注相关产业链的龙头企业。