德银-英国-服装零售业-英国服装零售业2017年度总结-20180118-24页_2mb

报告摘要

2017 UK Clothing Market Summary

核心内容概述

2017年英国服装市场整体表现优于2016年，尽管12周至12月17日的总市场销售额下降了2.1%，但这是自2016年以来的改善。市场整体呈现促销趋势，折扣销售占比上升，影响了平均售价的增长。同时，线上纯零售渠道表现强劲，增长率达到5.2%，远高于2016年的10%。Primark在四大品牌中继续保持市场份额领先，而M&S则在全价市场份额上损失最多。

主要观点

市场表现：2017年英国服装市场整体保持稳定，比2016年有所改善，尤其是男士和儿童服装类别表现突出。
促销趋势：市场整体促销力度加大，折扣销售增长约250个基点（bps），导致平均售价下降约0.4%。
渠道变化：线上纯零售渠道成为增长最快的渠道，而线下零售表现相对疲软。
品牌表现：
- M&S：全价市场份额下降36bps，是四大品牌中下降最多的。
- Next：全价市场份额保持稳定，而折扣销售增长显著。
- Debenhams：全价市场份额下降22bps，是其一年来最大的跌幅。
- Primark：继续保持市场份额领先，表现优于其他品牌。
汇率与通胀影响：英镑在2018年初有所升值，这对英国服装零售商的毛利率产生积极影响。同时，英国服装市场的通胀数据呈现分化，ONS数据显示价格上涨，而BRC则显示价格下降。

关键信息

市场数据：
- 总市场销售额在12周至12月17日下降2.1%，但比2016年同期改善了200bps。
- 全价销售额增长超过350bps，反映了中端市场对折扣的依赖减少。
- 平均售价增长在2017年达到1%，而2016年仅为0.4%。
估值与投资建议：
- AB Foods (ABF.L)：被推荐为“买入”，目标价为GBP2,857.00。
- Next：估值为12.5倍市盈率，目标价为GBP4,500，建议“持有”。
- M&S：估值为11.4倍市盈率，建议“持有”，目标价为GBP330。
- Debenhams：估值为8.0倍市盈率，建议“持有”，目标价为GBP33。
汇率影响：
- 英镑对美元升值约2%，对欧元保持稳定，有助于提升英国服装零售商的毛利率。
- 预计在2018年秋季冬季（AW18）中，汇率波动将为毛利率带来约160bps的正面影响。
未来展望：
- 需关注汇率波动、消费者需求变化、供应链成本及市场竞争情况。
- AB Foods因Primark的快速增长而被上调评级，而Debenhams面临运营风险及体育用品零售商Sports Direct的潜在影响。