20260920-国盛证券有限责任公司-量化周报_市场反弹有望得以延续_29页_2mb

量化周报总结

核心内容

本周市场呈现震荡上行趋势，上证指数全周收涨0.61%。市场反弹有望得以延续，主要因多数指数及板块的调整已基本完成，而中证500、建材、通信等板块的调整尚未充分，但二次探底已大概率完成。

市场走势分析

• 市场反弹：上证指数、沪深300等指数已走完多浪调整，市场风格切换正在进行，非银、家电、银行等板块日线级别上涨，弱势板块止跌企稳。
• 创业板：创业板指震荡上行，全周收涨1.52%，但日线级别下跌已走完3浪结构，日线下跌结束概率为40%。
• 指数表现：上证50、沪深300、中证1000、科创50等指数处于周线级别上涨，部分板块如机械、通信、电子的周线级别上涨接近尾声。

市场行业分析

• 中期看多：银行、食品饮料为中期看多行业，而电力设备及新能源、钢铁、传媒、商贸零售、农林牧渔、消费者服务、电子、通信、军工、有色、机械为看空行业。
• 短期看多：非银为短期看多行业，医药为看空行业。
• 行业走势：多数行业处于周线下跌或周线上涨尾声阶段，市场或将进入较长时间的调整期。

宏观与大类资产择时指标观察

• 经济六周期：当前真实周期为阶段6（货币扩张），资产隐含周期为阶段2（经济复苏），处于市场预期扩张+高偏离状态，信号看空风险资产。
• 美元流动性指数：当前处于中性偏紧区间（-20%），联储官员谈话情绪指数边际转鹰。
• 海外情绪指标：OFR金融压力指数、花旗风险厌恶指数、中国主权CDS利差均呈现一定下行趋势，整体情绪偏空。
• A股景气指数：当前景气指数为24.05，相比2023年底上升18.62，处于上升周期中。
• A股情绪指数：波动率下行，见底信号指向看多；成交额下行，见顶信号指向看空；综合信号为看多。

市场风格分析

• 风格因子表现：Beta因子表现较好，市值、杠杆因子呈显著负向超额收益。
• 行业纯因子收益率：非银、银行、建材等行业因子表现较好，而医药、通信、军工等因子回撤较多。
• 风格因子相关性：流动性因子与Beta、动量、残差波动率呈正相关，价值因子与Beta、残差波动率、流动性呈负相关。

指数增强基金及国盛特色量价指增组合观察

• 公募指数增强基金：沪深300指增基金近一周收益率中位数0.25%，超额收益中位数0.31%；中证500指增基金近一周收益率中位数2.87%，超额收益中位数0.12%；中证1000指增基金近一周收益率中位数3.77%，超额收益中位数0.43%。
• 国盛特色量价指增组合：
  • 沪深300增强组合：近一周收益1.54%，跑赢基准1.61%；年化超额收益16.02%。
  • 中证500增强组合：近一周收益4.87%，跑赢基准1.93%；年化超额收益18.40%。
  • 中证1000增强组合：近一周收益5.91%，跑赢基准2.35%；年化超额收益27.49%。

基金观点与机构行为观察

• 主动权益基金：权益仓位下调，TMT板块配置分化，电子增配，通信减配。
• 国盛金工沪深300增强FOF组合：年初以来超额收益达10.57%，相对沪深300指数表现稳定。
• 新成立基金：本周境内新成立基金数量50只，包括股票型、债券型、混合型、FOF型等，发行份额较大的基金有前海开源同业存单指数7天持有、中银宁泽稳健6个月持有A、易方达创业板算力基础设施ETF等。

关键信息

• 市场整体反弹有望延续，但部分板块如中证500、建材、通信的调整仍不充分。
• 银行确认周线上涨，非银、家电、交运等板块日线级别上涨，市场风格切换正在进行。
• 当前处于“货币扩张”与“经济复苏”叠加阶段，但信号偏向看空风险资产。
• A股景气指数上升，处于上升周期；情绪指数见底信号为多，见顶信号为空，综合信号为多。
• Beta因子占优，市值、杠杆因子表现不佳。
• 国盛特色量价指增组合表现良好，中证1000增强组合超额收益最高。
• 主动权益基金仓位下调，TMT板块配置分化，电子增配，通信减配。
• 新成立基金以股票型和FOF型为主，发行规模较大。

风险提示

• 量化周报观点基于历史统计与量化模型，存在历史规律失效及模型失效的风险。

附录信息

• 指数分析及投资建议：各指数的短中期及中长期走势分析，如上证综指、沪深300、中证500等。
• 行业分析及投资建议：各行业的短中期及中长期走势分析，如银行、食品饮料、钢铁、电力设备及新能源等。
• 免责声明：报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行判断。