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格林大华国债期货早报总结（20210712）

核心内容概述

本报告分析了2021年7月12日国债期货市场的走势及影响因素，结合宏观经济数据和政策动向，对市场短期走势和中长期趋势进行了研判。

品种观点

• 国债期货走势：
  上周五国债期货主力品种整体小幅下跌，市场呈现窄幅震荡态势。具体来看：

  • T2109（10年期）下跌0.08%
  • TF2109（5年期）下跌0.07%
  • TS2109（2年期）下跌0.05%

• 货币市场情况：
  上周五央行开展7天逆回购100亿元，当日逆回购到期100亿元，实现无净回笼净投放。短期利率有所上行，DR001加权平均为2.17%，较前一交易日上行0.36个百分点；DR007加权平均为2.21%，较前一交易日上行0.12个百分点。

• 国债收益率变化：
  银行间国债现券收益率曲线整体上行，具体表现如下：

  • 2年期国债收益率上行1.59个BP至2.58%
  • 5年期国债收益率上行2.27个BP至2.89%
  • 10年期国债收益率上行2.75个BP至3.01%

主要观点

• 通胀压力不大：
  6月CPI同比上涨1.1%，低于预期的1.2%，核心CPI同比上涨0.9%，与上月持平。CPI环比下降0.4%，表明当前通胀水平较低，PPI向CPI传导尚未显现。

• PPI涨幅边际回落：
  6月PPI同比上涨8.8%，高于市场预期的8.5%，但环比涨幅仅为0.3%，较上月的1.6%明显放缓，显示大宗商品价格快速上涨的势头有所控制。

• 货币政策宽松信号：
  央行宣布7月15日将下调金融机构存款准备金率0.5个百分点，释放约1万亿元长期资金，对市场多头情绪形成一定支撑。但报告指出，此举并不代表货币政策全面转向宽松。

• 社融数据回暖：
  6月新增社融3.67万亿元，超出市场预期；新增人民币贷款2.12万亿元，M2同比增长8.6%，均显示融资环境有所改善。

操作建议

• 配置型投资者：
  可考虑在低位逐步建立多头仓位。

• 交易型投资者：
  建议少量资金进行波段操作，关注市场波动机会。

利多因素

1. 中国经济增长边际放缓，对市场形成一定支撑。
2. 政策施压大宗商品价格，有助于缓解通胀压力。
3. 美联储最新口风略鹰，可能带来市场避险情绪。

利空因素

1. 海外和国内疫苗加快投放，欧美经济持续恢复，可能推高通胀。
2. 通胀水平仍处于高位，对债券市场形成压力。

风险因素

1. 全球疫情变化：可能影响经济复苏节奏和市场情绪。
2. 货币政策边际变化：央行可能根据经济形势调整政策方向。
3. 信用风险波动：市场信用环境变化可能影响债券价格。
4. 中美关系：地缘政治风险可能对市场产生不确定性影响。

免责声明

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研究员信息

• 研究员：刘洋
• 联系电话：liuyang18036@greendh.com
• 从业资格：F3063825