20170226-申万宏源-商业贸易行业周报_新零售是皇帝的新装_把握行业周期更为靠谱_15页_675kb

零售行业周报总结：2017年2月26日

核心内容

本报告分析了2017年2月20日至2月24日期间零售行业的市场表现、主要事件及投资建议。核心观点认为，新零售概念在短期内可能只是“皇帝的新装”，而把握实体零售行业周期性向上的机会更为可靠。

主要观点

1. 新零售发展现状

   • 阿里巴巴与百联集团的战略合作被视为新零售主题的推动力，但分析师认为这是阿里在电商增长见顶后的一种“文字游戏”和“无奈之举”。
   • 新零售本质是线上与线下经营路径和思维差异的集中体现，线上注重快速扩张与流量驱动，线下则强调稳定经营和利润导向，二者融合仍需长期探索。
   • 阿里与银泰、苏宁等的合作多年，尚未形成清晰的新零售盈利模式，因此分析师认为中短期内新零售概念难以实现盈利。

2. 实体零售周期性向上的判断

   • 实体零售当前处于大周期向上的底部阶段，线上零售冲击见顶，线下消费回流趋势明显。
   • 线下零售的竞争环境持续优化，供给情况大幅改善，优质公司正进入门店扩张与业态调整的业绩释放期。

3. 投资建议

   • 推荐关注经营管理能力强、持续进行业态调整、供应链优化和门店扩张的优质标的。
   • 超市板块重点推荐永辉超市，其品牌影响力和议价能力提升，新店培育周期缩短，经营效率和盈利能力显著增强。
   • 百货板块推荐：鄂武商A、百联股份、王府井、天虹商场、友阿股份、欧亚集团等，这些公司均在逆行业周期进行扩张和管理优化。

关键信息

市场表现

• 整体市场：上证指数周涨幅为1.53%，中小板涨幅为2.63%，创业板周跌幅为2.95%。
• 行业表现：申万商业贸易行业周涨幅为2.28%，在28个一级行业中排名第14。
• 子板块表现：一般零售子板块涨幅为2.9%，专业零售子板块涨幅为1.92%。

个股涨跌幅

• 涨幅前五：百联股份（13.21%）、天虹商场（11.00%）、鄂武商A（8.32%）、银座股份（7.30%）、杭州解百（6.44%）。
• 跌幅前五：三江购物（-10.80%）、漳州发展（-6.12%）、秋林集团（-3.02%）、弘业股份（-2.03%）、上海九百（-1.96%）。

行业新闻回顾

1. 阿里新零售布局

   • 阿里与百联集团合作，试图通过新零售获取线下入口资源，但尚未形成明确盈利模式。
   • 阿里与百联物流合作，未来可能通过菜鸟网络进行物流协同。

2. 大润发进军生鲜O2O

   • 大润发计划在2017年5、6月在上海开设首家生鲜O2O门店，未来将扩展至更多城市。
   • 飞牛网2016年亏损仍在扩大，但预计2017年将减少1至2亿元人民币亏损，计划2020年前扭亏为盈。

3. 苏宁云商布局购物中心与农村电商

   • 苏宁计划将互联网化门店开进购物中心，强调体验式消费。
   • 农村电商布局将促进区域市场联动，提升配送效率。

4. 重庆百货定增方案搁浅

   • 由于证监会新规限制，重庆百货49亿定增方案未能通过，影响其混改和业务拓展。

5. 新华都涉及重大诉讼与资产减值

   • 新华都及子公司面临租赁合同纠纷，部分项目陷入停工烂尾。
   • 公司计提1.4亿元资产减值准备，影响2016年净利润。

6. 步步高收购梅西商业

   • 步步高拟以2.256亿元收购梅西商业94%股权，后者将成为其控股子公司。

7. 其他重要公告

   • 东百集团拟收购广州刚添贸易100%股权。
   • 厦门国贸与多家公司共同设立黄金投资公司。
   • 爱施德控股股东股权质押，影响公司融资结构。

重点公司估值

总结

• 阿里新零售战略虽推动板块上涨，但分析师认为其短期内难以形成清晰盈利模式。
• 实体零售正处大周期向上的底部，建议关注其业绩释放机会。
• 永辉超市、百联股份、王府井、天虹商场等被重点推荐，因其在业态调整和扩张方面的表现突出。
• 个股表现分化明显，部分公司因市场波动或经营问题出现较大跌幅。
• 行业整体处于调整期，部分企业面临重大诉讼和资产减值，需关注其财务健康状况。