20150709-德邦证券-医药行业2015年7月报_关注改革中的医疗服务行业_24页_1mb

医药行业2015年7月策略报告总结

核心内容概述

2015年7月的医药行业策略报告指出，尽管6月份大盘大幅下跌，医药行业整体表现相对较强，尤其在医疗服务细分领域具有较大的发展潜力。报告认为，随着行业改革的推进，医药行业将迎来利好政策，建议投资者在大盘企稳后关注医药行业，尤其是医疗服务和医疗器械板块。

主要观点

1. 行业整体表现

• 6月份医药行业整体表现较差，但部分优质个股仍表现强劲。
• 医药行业在2015年6月累计涨幅不大，但估值偏高，整体PE（TTM）为57.19倍，高于全部A股的平均水平。
• 与沪深300相比，医药行业在6月表现跑输，但未来有政策利好预期。

2. 个股表现

• 涨幅前列：华仁药业（+154.81%）、英特集团（+65.89%）、沃森生物（+40.35%）、鱼跃医疗（+28.15%）。
• 跌幅前列：莱美药业（-37.72%）、博晖创新（-35.53%）、贵州百灵（-35.41%）。

3. 重点推荐公司

• 爱尔眼科：半年度业绩预告显示净利润同比增长35%-45%，公司未来在医疗服务领域增长空间大。
• 恒瑞医药：国内创新药龙头，肿瘤药研发进展显著，海外制剂销售也在拓展。
• 鱼跃医疗：国内最大的康复护理和医用供氧系列医疗器械生产企业，拟收购华润万东和上械集团。
• 白云山：公司通过渠道调整，业绩保持增长，未来有望切入医疗健康领域，引入马云旗下云峰基金，拓展电商和网络医院。

4. 高管增减持

• 减持较多：戴维医疗（-90922.58万元）、贵州百灵（-42460万元）、福安药业（-25560.25万元）等。
• 增持情况：西南药业（+4937.55万元）、翰宇药业（+2813.9万元）、乐普医疗（+2202万元）等。

5. 行业动态与政策

• 医疗服务：广东12家三甲医院上线移动医疗服务，标志着中国医院全面进入移动医疗时代。
• 中药提取物：银杏叶事件引发监管加强，中药提取行业面临整顿。
• 慢性病用药：浙江试点慢性病连续处方，有利于药店发展。
• 生物医用材料：国内企业逐渐占据市场，高端医疗设备仍被外资主导。

6. 价格走势分析

• 维生素：维生素A、C、E价格整体下行，维生素A价格波动较大。
• 抗生素原料药：7-ACA、7-ADCA、头孢氨苄价格震荡筑底，未来仍有下行风险。
• 中药材：价格指数震荡，三七、党参、当归等品种价格波动明显。

关键信息

1. 估值情况

• 医药板块预测整体法PE为42.73倍，TTM整体法PE为57.19倍。
• 医疗服务和医疗器械子板块估值最高，分别为123.10倍和92.10倍。
• 相对全部A股溢价率超过100%，显示市场对医药行业的高预期。

2. 行业趋势

• 医疗服务行业正经历政策变革，进入深度变革期。
• 医药电商受益于处方药政策放开，未来发展空间广阔。
• 慢性病用药市场持续增长，浙江试点为行业提供新机遇。

3. 风险提示

• 估值风险：医药股高估值可能在业绩不达预期时面临调整。
• 反商业贿赂风险：影响药企的营销和收入。
• 招标政策风险：未来政策不确定性可能对行业收入和利润产生影响。

结论

报告建议投资者关注医药行业的长期发展趋势，特别是医疗服务和医疗器械领域。虽然6月份表现不佳，但行业整体仍具备增长潜力，且估值较高，政策利好可能推动行业未来发展。重点推荐爱尔眼科、恒瑞医药、鱼跃医疗和白云山，同时提醒投资者注意估值、反商业贿赂和招标政策等风险因素。