20230809-开源证券-保利发展-600048.SH-公司信息更新报告_销售单月下降累计增长_土储结构持续优化_4页_716kb

目录/评级

• 保利发展（600048SH）维持“买入”评级
• 公司发布2023年7月销售简报
• 销售金额同比增速放缓，但行业龙头地位稳固（1-7月累计增长）
• 销售均价提升，系业绩增长核心动能之一

主要结论

• 半年度业绩同比增长，投资稳健销售居首
• 拿地权益占比较高，土储结构持续优化
• 融资渠道畅通，定增支持项目开发
• 维持盈利预测，估值水平（PE）下滑，评级“买入”

销售与市场表现

• 1-7月卖地累计增长31.4%，签约金额同比涨10.1%
• 单月签约量出现环比下滑，销售均价同比增6.8%

土地储备与投资

• 7月新增8宗地块，权益比例约91.3%，土储结构优化明显
• 土地获取策略重心在一线城市、二线城市，平均拿地价格超过当前销售均价

融资状况

• 当前融资成本持低，6月定增批复通过，支持后续14个住宅项目

风险提示

• 行业恢复不及预期、政策支持力度不足、销售增长不达预期

财务摘要

• 2021-2023年业绩持续增长（净利润年均复合增长29.4%），毛利率保持高位
• 当前总市值约1.67万亿，估值PE为71、59、52倍（对应2023-2025）