20251110-东方金诚-海外宏观周报_美国政府停摆即将结束_英国央行维持利率不变_9页_2mb

海外宏观周报（2025.11.3-2025.11.9）总结

核心内容概览：

• 美国政府停摆即将结束，英国央行维持利率不变。
• 美国官员表态显示美联储内部对降息分歧加深，12月政策决定存在不确定性。
• 欧元区经济数据表现疲软，零售销售放缓，通胀压力有所缓解。

政策动向

1. 货币政策

• 美联储内部分歧加深：

  • 美联储官员关于是否继续降息存在分歧，部分官员认为通胀仍是主要担忧，主张保持高利率以控制通胀。
  • 12月美联储政策决定面临不确定性，市场需关注通胀与就业数据的表现。

• 英国央行维持利率不变：

  • 英国央行维持基准利率4%不变，市场对12月降息预期升温。
  • 英国央行修改政策指引，暗示未来可能逐步降息，推动市场对宽松政策的押注。

2. 财政政策

• 美国政府停摆结束：
  • 美国国会参议院已达成一致，结束政府停摆。

3. 产业政策

• 美国关税政策面临审查：
  • 联邦最高法院就特朗普政府关税的合法性进行辩论，若认定行政越权，可能影响现行政策，贸易不确定性短期内难以消除。

经济数据

1. 美国：制造业与服务业表现分化

- **制造业PMI**：10月ISM制造业PMI为48.7，连续八个月萎缩，主要由生产与就业放缓驱动。
- **服务业PMI**：10月ISM服务业PMI回升至52.4，创八个月新高，服务业价格指数显示通胀压力上升。

2. 服务业强劲增长背后是需求的推动和通胀压力的上升。

• ADP就业数据超预期：10月ADP新增就业4.2万人，超出预期3万人，劳动力市场企稳为美联储12月降息增添了不确定性。

3. 欧洲：零售销售减速，PPI降幅收窄

- **欧元区零售销售**减速，8月环比下降0.8%。
- **PPI数据**显示，同比与环比降幅均收窄，显示通胀压力有所缓解。

市场表现

1. 股市

• 全球主要股指多数下跌，美联储政策不确定性拖累美股，欧洲股市表现亦不佳。

2. 债市

• 美债利率周中上行后回落，ADP就业超预期导致市场对美联储降息路径看法分化。
• 欧洲债券波动上行，英国、德国、法国十年期国债收益率均上行。

3. 汇市与商品

• 美元指数小幅下跌，美元兑人民币贬值。
• 黄金价格稳中有跌，WTI原油与铜价均承压。

综上，本周海外宏观市场表现分化，美国政府停摆即将结束，但政策分歧与贸易不确定因素依然存在，美联储12月会议面临更大压力；欧洲经济复苏节奏放缓，需关注通胀与需求变化对政策的影响。