20180509-东北证券-电气设备行业深度报告_电力设备新能源行业年报综述—整体盈利改善_光伏强劲_风电复苏_储能市场将开启_16页_1mb

电力设备新能源行业2017年年报综述总结

核心内容

2017年电力设备新能源行业整体呈现盈利能力改善趋势，营业收入和归母净利润均实现显著增长。板块整体营收达7648.78亿元，同比增长23.04%；归母净利润达485.05亿元，同比增长47.78%。虽然毛利率略有下降，但净利率和ROE均有所提升，表明行业整体盈利质量提高。此外，行业负债水平持续下降，资产运营效率提升，为未来发展奠定良好基础。

主要观点

• 光伏板块：2017年新增装机53GW，同比增长53.45%，其中分布式装机增长近3.6倍，成为主要增长动力。板块营收和净利润分别增长50.77%和45.53%，行业集中度提升，龙头企业如通威股份和隆基股份表现出色。
• 风电板块：新增装机19.5GW，创近年新低，但弃风限电形势明显改善，行业有望迎来复苏拐点。尽管毛利率承压，但受益于政策调整和市场需求变化，行业前景看好。
• 高低压设备板块：整体营收增长12.67%，但归母净利润微降2.24%。板块盈利稳定，但面临上游原材料价格上涨和行业竞争加剧的挑战。
• 储能设备板块：2017年营收增长18.23%，净利润增长14.75%，市场逐步开启。随着度电成本下降，储能应用需求上升，行业发展空间广阔。

关键信息

行业整体表现

• 营业收入：7648.78亿元，同比增长23.04%
• 归母净利润：485.05亿元，同比增长47.78%
• 毛利率：23.04%，同比微降0.12个百分点
• 净利率：6.98%，同比提高0.95个百分点
• ROE：6.93%，同比提高0.87个百分点
• 资产负债率：54.43%，同比下降1.48个百分点
• 存货周转率：330.64%，提高26.59个百分点
• 应收账款周转率：205.37%，提高15.44个百分点
• 总资产周转率：51.64%，提高1.81个百分点
• 经营性现金流净额：192.12亿元，同比改善

光伏板块

• 新增装机：53GW，同比增长53.45%
• 分布式装机：19.44GW，同比增长近3.6倍
• 营收：1241.82亿元，同比增长50.77%
• 归母净利润：66.88亿元，同比增长45.53%
• 毛利率：20.87%，同比下降1.32个百分点
• 净利率：5.40%，同比下降0.25个百分点
• 重点企业表现：
  • 通威股份：多晶硅毛利率达41.15%，生产成本降至5.88万元/吨
  • 隆基股份：综合毛利率达32.27%，同比增长4.79个百分点，归母净利润35.65亿元，同比增长130.38%
  • 林洋能源：归母净利润6.86亿元，同比增长47.06%

风电板块

• 新增装机：19.5GW，同比下降3.79%
• 弃风限电：全国弃风电量419亿千瓦时，弃风率12%，较2016年下降4.3个百分点
• 营收：474.40亿元，同比增长2.26%
• 归母净利润：45.38亿元，同比增长399.62%（含*ST锐电非经常性损益）
• 毛利率：25.89%，与去年基本持平
• 净利率：11.02%，提升显著
• 重点企业表现：
  • 金风科技：风机业务毛利率25.23%，同比下降0.64个百分点
  • *ST锐电：归母净利润由-30.99亿元升至1.15亿元

高低压设备板块

• 营收：2479.19亿元，同比增长12.67%
• 归母净利润：136.23亿元，同比下降2.24%
• 毛利率：20.23%，同比下降0.99个百分点
• 重点企业表现：
  • 低压设备：营收增长17.82%，净利润增长26.63%
  • 线缆部件：营收增长26.46%，净利润增长2.14%

储能设备板块

• 营收：557.61亿元，同比增长18.23%
• 归母净利润：35.62亿元，同比增长14.75%
• 毛利率：20.25%，同比下降2.85个百分点
• 重点企业表现：
  • 科陆电子：储能业务营收增长222.10%，中标500MWh国际采购项目
  • 南都电源：储能规模达700MWh，处于行业领先地位

投资建议

• 光伏行业：重点推荐通威股份和隆基股份，受益于分布式装机增长和成本下降。
• 风电行业：推荐金风科技等风机龙头，受益于弃风限电改善和海上风电发展。
• 储能行业：推荐科陆电子等在储能电池和系统领域深度布局的企业，受益于成本下降和市场需求增长。

风险提示

• 新能源行业政策变化
• 原材料价格上涨

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