20250330-创元期货-外汇周报_美元端2月PCE反弹_降低美联储降息预期_17页

美元端2月PCE反弹，降低美联储降息预期

核心内容

本周外汇市场表现总体平稳，美元指数小幅下跌，人民币对美元中间价小幅升值，离岸人民币小幅贬值，欧元、日元、英镑对美元呈现不同程度的升值或贬值。美国2月核心PCE物价指数反弹，引发市场对通胀回升的担忧，但美联储官员整体表态偏鹰，利率市场仍预期6月降息。此外，特朗普的关税政策对美元和人民币汇率产生一定影响，欧洲经济数据表现分化，日本央行倾向维持通胀目标，可能在未来加息。

主要观点

• 美国通胀反弹：2月核心PCE物价指数同比上涨2.79%，环比增长0.33%，表明美国通胀有回升迹象。尽管数据反弹，但美联储官员仍偏鹰，市场仍预期6月降息。
• 特朗普关税政策影响：美国宣布对进口汽车征收25%关税，引发德国、加拿大、日本、欧盟、韩国、墨西哥、巴西等国的反对，可能加剧国际贸易摩擦。
• 人民币汇率走势：离岸人民币对美元小幅贬值，而人民币对美元中间价小幅升值，反映央行稳定汇率的意图。人民币对其他货币如欧元、日元、英镑贬值，对日元升值，整体呈现震荡走势。
• 欧洲经济复苏：欧元区数据表现分化，部分经济指标如IFO景气指数、失业率等改善，但消费者信心指数回落，显示复苏动力不足。欧洲央行宽松空间较大，可能推动欧元走强。
• 日本通胀压力上升：日本3月东京都区部CPI同比上涨2.9%，核心通胀也在上升，日本央行可能倾向于维持当前货币政策，甚至未来加息。
• 中国通胀走弱：2月CPI同比下降0.7%，PPI年率下降2.2%，显示国内通胀压力持续，但工业利润降幅收窄，反映经济逐步恢复。

关键信息

美国数据

• 初请失业金人数：22.4万人，低于前值。
• GDP增长：第四季度实际GDP季调环比折年率终值2.4%，前值3.1%。
• 核心PCE物价指数：2月同比2.79%，环比0.33%。
• 消费者信心：密歇根大学消费者信心指数和预期指数回落，但1年和5年期通胀预期反弹。
• 利率市场预期：6月份降息预期仍然存在。

人民币汇率

• 美元指数：下跌0.04%。
• 人民币对美元：中间价升值0.0008元/美元，离岸价贬值0.0213元/美元，在岸价贬值0.0156元/美元。
• 人民币对其他货币：对欧元、日元、英镑贬值，对日元升值。
• 外汇存款：2月金融机构外汇存款余额增加394.60亿美元，居民外汇存款增加67.57亿美元，非金融企业外汇存款增加186.40亿美元。
• 远期结售汇：2月净额为73.09亿美元，显示市场对人民币升值预期增强。

欧元汇率

• 欧元对美元：升值0.00115欧元/美元。
• 欧元对其他货币：对英镑、人民币、日元升值。
• 经济数据：IFO景气指数回升，失业率稳定，但消费者信心指数回落。
• 进出口：2月欧盟进出口数据有所改善，反映经济复苏迹象。
• 通胀与货币政策：欧洲央行宽松空间较大，可能推动欧元走强。

日元汇率

• 日元对美元：贬值0.528日元/美元。
• 对其他货币：对英镑、欧元、人民币贬值。
• 通胀数据：3月东京都区部CPI同比上涨2.9%，核心通胀上升。
• 日本央行表态：表示致力于实现2%通胀目标，未来可能加息。

英镑汇率

• 英镑对美元：升值0.00181英镑/美元。
• 对其他货币：对欧元、人民币、日元升值。
• 经济数据：2月CPI同比上涨2.8%，环比上涨0.4%。
• 消费者信心：回落，但通胀预期反弹。
• 经济复苏：英国经济呈现结构性复苏迹象。

数据图表

• 图1：美元指数
• 图2：人民币中间价、在岸价、离岸价
• 图3：在岸价、离岸价与中间价之差
• 图4：人民币名义有效汇率指数和实际有效汇率指数
• 图5：美中利差
• 图6：中国进出口
• 图7：远期结售汇签约额
• 图8：经常账户借方
• 图9：经常账户贷方
• 图10：经常账户差额
• 图11：资本账户贷方
• 图12：资本账户借方
• 图13：资本账户差额
• 图14：金融账户差额
• 图15：美国PMI
• 图16：英国PMI
• 图17：美英利差
• 图18：美国进出口
• 图19：美国CPI同比
• 图20：美国CPI环比
• 图21：英国CPI同比
• 图22：英国CPI环比
• 图23：欧元实际和名义有效汇率指数
• 图24：美法利差
• 图25：欧元区进出口
• 图26：欧元区CPI同比
• 图27：欧元区CPI环比
• 图28：日本CPI同比
• 图29：日本CPI环比
• 图30：美元兑日元
• 图31：日元实际和名义有效汇率指数
• 图32：美日利差
• 图33：日本失业率
• 图34：日本PMI

研究团队介绍

• 何焱：创元宏观金融组研究员，专注于宏观与利率债研究。
• 许红萍、廉超：创元期货研究院院长，有丰富的期货研究经验。
• 刘钇含、金芸立、何燚、崔宇昂：宏观金融组及有色金属、黑色建材、能源化工、农副产品等各组研究员，涵盖多个领域，具备专业背景和丰富经验。

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