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紫光股份2026年上半年业绩总结

核心内容概述

紫光股份在2026年上半年展现出强劲的业绩增长，主要得益于AI算力需求的驱动。公司整体业绩表现亮眼，营业收入与净利润均实现大幅增长，反映出其在ICT业务领域的竞争力和市场拓展能力。

业绩简评

• 营业收入：2026年上半年实现635.16亿元，同比增长33.93%。
• 归母净利润：2026年上半年实现21.67亿元，同比增长108.18%。
• 扣非归母净利润：18.74亿元，同比增长67.59%。
• 二季度表现：
  • 营业收入355.31亿元，同比增长33.40%，环比增长27.0%。
  • 归母净利润13.79亿元，同比增长99.18%。

经营分析

收入增长驱动因素

• 国内业务：收入604.05亿元，同比增长32.92%，主要得益于新华三在政企市场和政务云、智算中心项目的成功中标。
• 海外业务：收入31.10亿元，同比增长57.15%，增速高于整体，显示海外业务拓展取得积极进展。
  • 新华三海外收入29.41亿元，同比增长53.25%。
  • 海外合作伙伴数量增至近4200家，服务网络覆盖180余个国家和地区。

毛利率与费用

• 综合毛利率：13.41%，同比略有下降（-1.83pct），主要因AI服务器等低毛利产品占比提升。
• 二季度毛利率：约13.8%，环比上升0.9pct。
• 费用情况：
  • 销售费用同比增长12.08%。
  • 管理费用同比下降0.70%。
  • 归母净利率升至3.41%，同比提升1.22个百分点。

新华三股权收购影响

• 2026年6月完成HPE开曼所持新华三剩余股权收购，紫光国际以约4.99亿美元收购新华三6.98%股权。
• 公司对新华三持股比例由81%提升至87.98%，HPE开曼不再持有新华三股权。
• 并表比例提升后，新华三留存利润对归母净利润的摊薄减少，增厚归母业绩。
• 新华三2026年上半年实现净利润23.88亿元，同比增长29.03%。
• 新华三2025年全年实现净利润31.51亿元，同比增长12.30%。

盈利预测与估值

• 公司股票现价35.89元，对应PE估值显示未来增长潜力。
• 维持“买入”评级，预期未来6-12个月内股价上涨幅度在15%以上。

风险提示

• 上游零部件供应短缺风险
• 存货跌价风险
• AI需求不及预期风险

投资评级分析

• 最终评分1.00，对应“买入”评级。
• 市场平均投资建议为“买入”。

附录：关键财务指标预测

损益表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

资产负债表（单位：百万元）

比率分析

通信组信息

• 分析师：张真桢（执业 S1130524060002）
• 邮箱：zhangzhenzhen@gjzq.com.cn
• 市价（人民币）：35.89元

特别声明

本报告由国金证券股份有限公司发布，仅供风险评级高于C3级的投资者使用。报告内容基于公开资料和研究分析，不构成投资建议，不承担任何法律责任。