20260830-开源证券-紫光股份-000938.SZ-公司信息更新报告_业绩偏预告上限_积极打造超节点解决方案领导者_4页_617kb

报告摘要

紫光股份（000938.SZ）信息更新报告总结

核心内容概述

紫光股份（000938.SZ）在2026年上半年实现了显著的业绩增长，超出此前业绩预告的中值上限。公司持续深耕行业市场，积极布局AI领域，致力于成为数字化及AI解决方案的领导者。

主要观点

业绩表现：
- 2026年上半年实现营收635.16亿元，同比增长33.93%；
- 归母净利润21.67亿元，同比增长108.18%，超出预期区间；
- 扣非归母净利润18.74亿元，同比增长67.59%。
分季度表现：
- 2026Q2实现营收355.31亿元，同比增长33.40%，环比增长26.97%；
- 归母净利润13.79亿元，同比增长99.18%，环比增长75.03%；
- 扣非归母净利润12.53亿元，同比增长76.81%，环比增长101.95%。
战略方向：
- 紫光股份紧跟人工智能技术趋势，打造“算力×联接”协同优势；
- 推出UniPoD S80000系列超节点产品，覆盖32卡至1024卡全品类，最大可扩展至16384卡；
- 全系列智算交换机采用CPO/NPO、CPC等先进技术，满足Scale-Up和Scale-Out场景需求。
市场拓展：
- 积极渗透互联网客户，参与智算集群建设，提供多元算力支撑；
- 与头部互联网企业联合研发，将场景化经验转化为其他行业解决方案。

关键信息

财务预测与估值指标

指标	2024A	2025A	2026E	2027E	2028E
营业收入（亿元）	790.24	967.48	1499.60	1724.54	1896.99
归母净利润（亿元）	15.72	16.86	43.21	57.44	70.18
P/E（倍）	65.3	60.9	23.8	17.9	14.6
P/B（倍）	7.7	7.0	5.4	4.2	3.3
EBITDA（亿元）	321.4	340.0	726.4	959.5	1147.8

盈利能力

毛利率：从17.4%逐步提升至16.8%；
净利率：从2.0%增长至3.7%；
ROE：从12.3%提升至24.3%；
每股收益（EPS）：从0.55元增长至2.45元。

营运能力

总资产周转率：从0.9提升至1.7；
应收账款周转率：从5.7提升至16.0；
应付账款周转率：从4.6提升至10.0。

偿债能力

资产负债率：从81.9%下降至66.5%；
净负债比率：从140.5%下降至29.2%；
流动比率：从1.1提升至1.7；
速动比率：从0.4提升至0.7。

投资评级

证券评级：维持“买入”（Buy）；
行业评级：看好（Overweight）。

风险提示

AI及云计算发展不及预期；
机柜上架不及预期；
行业竞争加剧。

总结

紫光股份凭借在AI算力和超节点解决方案领域的积极布局，实现了2026年上半年的业绩超预期增长。公司持续推动技术创新和产品研发，以满足大规模AI集群部署需求，并与头部互联网企业合作，拓展市场应用场景。财务数据显示，公司盈利能力显著提升，估值指标逐步优化，未来增长潜力较大。尽管面临一定风险，但其在AI大时代中的领先地位和战略优势使其仍具备较高的投资价值，维持“买入”评级。

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