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软商品周报总结：氛围偏暖，棉强糖弱

核心内容

本周软商品市场整体呈现震荡走势，白糖与棉花价格走势分化。国际市场原糖价格在巴西产量预估下调及印度出口情况不明朗的背景下维持区间波动，而国内市场白糖受库存薄弱及消费端回暖带动有所反弹。棉花市场则因出口数据回升、国内采购增加及对2026年种植预期乐观而表现强势，但需警惕节后回款需求对市场带来的压制。

主要观点

1. 国际糖市：区间波动为主

• 巴西2026/27榨季产量预估下调，对国际糖价形成远期支撑。
• 印度糖出口情况不明朗，泰国生产偏慢，导致国际糖价压力减缓。
• 国际原糖价格波动区间不大，整体维持平稳。

2. 国内糖市：库存偏紧，需求回升

• 广西2025/26榨季73家糖厂全部开榨，进入生产高峰期。
• 新糖上市进度延后，终端及贸易商库存薄弱，成交积极性上升。
• 广西第三方仓库库存约8万吨，较去年同期减少10万吨，处于近五年同期低位。
• 随着糖厂生产进入高峰，预计1月起入库压力将逐步显现。

3. 糖价走势预测

• 05合约支撑位为5200，压力位为5350。
• 市场情绪整体偏暖，糖价在多空因素交织下预计继续区间波动。

棉花市场分析

1. 国际棉花市场：出口数据回升，美棉强势

• 美国25/26年度陆地棉净出口签约量为6.94万吨，环比增长99%，中国采购量达2.02万吨。
• 美国26/27年度陆地棉签约量为3402吨，主要买主为土耳其和印尼。
• 装运量为3.05万吨，环比增长32.6%，中国装运量为2427吨。

2. 国内棉花市场：需求恢复，价格回升

• 随着春节临近，纱厂抛货回款需求增加，市场交易活跃。
• 2025年中国棉花产量664.1万吨，同比增长7.7%。
• 市场情绪偏乐观，新疆棉花种植预期及目标价格补贴政策调整成为关注焦点。
• 中国纺织行业修复预期推动国内棉价回升，但外盘仍受供应压力及消费端压制，形成内外棉价背离。

3. 棉价走势预测

• 郑棉05合约支撑位为14280。
• 棉价突破压力平台后将震荡确认支撑有效性，快速上行趋势可能放慢。
• 节后市场关注点为2026年新播种年度的供应情况及需求预期差。

关键信息汇总

1. 糖市关键数据

• 广西糖厂生产情况：73家糖厂全部开榨，进入生产高峰期。
• 第三方库存：12月下旬约8万吨，较去年同期减少10万吨。
• 库存变化：12月25日至26日，广西第三方库存环比增加约1万吨。
• 糖价走势：预计05合约糖价在5200-5350区间波动。

2. 棉市关键数据

• 2025年中国棉花产量：664.1万吨，同比增长7.7%。
• 2025年11月产量：乳制品产量243.1万吨（同比-2.7%），饮料产量1045.7万吨（同比+0.4%）。
• 出口数据：美国25/26年度陆地棉出口签约量6.94万吨，中国采购量2.02万吨。
• 2026年供应预期：西非、巴西、澳大利亚等主产国产量预计减少约70万吨，全球出口集中度增加，市场脆弱性加剧。

关注事项

糖市

• 主产国生产情况
• 新糖购销节奏
• 消费端实际启动情况

棉市

• 终端需求恢复情况
• 新作种植面积及补贴政策
• 去库力度及进口纱影响
• 节后市场供需变化

总结

本周软商品市场呈现“棉强糖弱”的格局。糖价受国内库存薄弱及消费回暖带动有所反弹，但国际糖价因主产国产量变化影响仍维持区间波动。棉花市场则因出口数据回升、国内采购增加及对2026年种植预期乐观而表现强势，但需警惕节后回款需求带来的压制。整体来看，市场情绪偏暖，但多空因素交织，预计糖价和棉价均将在震荡中运行，重点关注主产国产量、新糖上市节奏、终端需求变化及政策动向。