20230703-新世纪期货-软商品月报_胶棉震荡攀升_白糖见顶回落_22页_3mb

软商品月报 - 棉花

• 行情回顾：棉价高位震荡，6月重心上移，下游消费进入淡季，但供应端炒作延续。新棉减产预期强烈，弃果率降至16%，产量下调。
• 供需平衡：国内库存快速去化至2.45亿吨，供需进入紧平衡状态。旧作库存逐步紧缺，新棉收购季短（1-1.5个月），加工企业抢收预期升温。
• 下游需求：纺织业弱复苏，开机率81.9%，产成品库存小幅增加，高价棉传导不畅。
• 宏观与政策：美联储鹰派信号强化，国内经济复苏偏弱。进口配额增发预期存在，抑制盘面波动。
• 展望：短期震荡，中长期或跟随旧作供应收缩走强，需关注汇率、天气及政策落地情况。

软商品月报 - 白糖

• 行情回顾：郑糖震荡偏强，6月触底反弹，外盘利空情绪宣泄后企稳。进口利润倒挂持续，配额外进口亏损扩大。
• 供需平衡：2023/24榨季供需调减至897万吨，进口量预估500万吨，库存偏低支撑价格。
• 供应端：巴西增产预期压制价格，厄尔尼诺天气可能扰动印度/泰国产量。
• 需求端：国内消费淡季，出口表现疲软（4月服装零售同比下滑2.3%）。
• 展望：短期关注ICE糖价走势，国内低库存提供支撑，中长期需警惕原糖出口压力。

软商品月报 - 天胶

• 行情回顾：天胶震荡调整，青岛库存高位，进口量同比缩量，交易所仓单偏低。
• 供需结构：供应端泰国干旱缓解，但库存压力仍存（社会库存160万吨）。需求端轮胎开工率偏弱。
• 政策：新能源汽车减税政策有望提振需求，但短期对原料拉动有限。
• 展望：短期震荡区间运行，中长期供需过剩风险显现，需紧盯库存及产区动态。