深度报告-2026-07-20-国盛证券-医药生物2026年中期投资策略_反弹趋势确立_看好创新药产业链及医药科技_36页_2mb

医药生物2026年中期投资策略总结

核心内容

2026年医药生物板块整体表现稳健，尽管上半年医药生物指数下跌10.26%，但行业回购和BD出海交易热度持续。中国医药出海交易总金额达997亿美元，已超过2024年全年，接近2025年全年交易金额的73%，全年总额有望再创新高。同时，创新药审批提速，2026版基药目录首次调入国产一类创新药，释放出积极信号。

主要观点

• 行业趋势：医药行业整体进入反弹趋势，创新药产业链及医药科技成为重点投资方向。
• 政策支持：新版基药目录发布，新增116种药品，包括4种国产一类创新药，推动创新药进入医保目录进程加快。
• 技术突破：脑机接口、AI医疗、机器人等医药科技细分领域快速布局，其中脑机接口首次写入政府工作报告，获得国家产业政策支持。
• 市场表现：A股和H股中多家医药企业涨幅显著，如凯莱英、药明康德、翰森制药等，显示市场对创新药和CXO板块的偏好。
• 研发进展：2026年上半年获批1类创新药44种，其中37种为国产，部分通过优先审评+附条件批准双通道上市，彰显中国医药企业的创新能力。
• 出海与合作：中国创新药在海外获得广泛认可，多起重大BD交易发生，如石药集团、恒瑞医药、信达生物等与国际药企达成合作，推动全球商业化。
• 并购趋势：MASH赛道成为全球并购热点，诺和诺德、罗氏等大药企重金收购创新资产，提升赛道估值。
• 中药板块：中药高股息价值持续抬升，部分中药企业因高分红和低估值成为防御型投资标的。
• 药店行业：行业从规模扩张转向质量竞争，头部企业受益于行业出清、同店改善及非药业务拓展。

关键信息

医药板块表现

• 2026年上半年医药生物指数下跌10.26%，但行业回购和BD出海交易热度持续。
• A股医药生物涨幅前20企业包括九安医疗、凯莱英、华兰股份等，其中九安医疗涨幅达102%。
• H股涨幅前20企业包括翰思艾泰-B、凯莱英、药明康德等，其中翰思艾泰-B涨幅达79%。

创新药审批与商业化

• 2026年上半年完成审评审批的受理号达10439个，涉及7575个品种，批准率达91.49%。
• 44个1类创新药获批，其中37个为国产，13个进入优先审评通道，7个以优先审评+附条件批准双通道上市。
• 创新药商业化节奏提速，如翰森制药的阿美替尼、塞利尼索等产品获批，纳入医保目录，推动业绩增长。

医药科技布局

• 脑机接口、AI医疗、机器人、新材料等细分领域快速发展，其中脑机接口被写入政府工作报告，成为国家重点培育方向。
• AI制药领域表现亮眼，如英矽智能、晶泰控股等企业获得国际药企合作，推动技术转化与商业化。

基药目录调整

• 2026年版基药目录新增794种药品，覆盖化学药品、生物制品和中成药，占全国公立医疗机构配备使用总量的71%。
• 新增中成药48种，包括舒肝解郁胶囊、四磨汤口服液、康妇消炎栓等，具备较大市场潜力。
• 国产一类创新药4种被调入基药目录，未来有望缩短创新药进入基药目录的时间。

行业风险提示

• 医药负向政策超预期
• 行业增速不及预期
• 行业竞争加剧

相关标的

创新药

• 康方生物、翰森制药、石药集团、科伦博泰生物、信达生物、三生制药、恒瑞医药、中国生物制药、百利天恒、艾力斯、君实生物、德琪医药、和铂医药、众生药业、乐普生物、华领医药

CXO

• 药明康德、康龙化成、药明生物、药明合联

医疗器械

• 海泰新光、华康洁净、奕瑞科技、威高血净、力诺药包、可孚医疗、爱康医疗、微创机器人

AI制药

• 英矽智能、晶泰控股、剂泰科技、华兰股份

中药

• 济川药业、东阿阿胶、达仁堂、江中药业、以岭药业、云南白药、羚锐制药、ST九芝、西藏药业、华润三九、康恩贝、白云山

药店

• 益丰药房、大参林、老百姓、一心堂

脑机接口相关

• 三博脑科、创新医疗、国际医学、盈康生命、美好医疗、可孚医疗、科源制药、爱朋医疗、东微半导、心玮医疗、微创脑科学、博拓生物、乐普医疗、翔宇医疗、伟思医疗、麦澜德

重点事件与趋势

• MASH赛道：行业进入商业化落地周期，Resmetirom获批后，GLP-1和THR-β成为双主线，推动联合疗法和精准分层发展。
• Neuralink进展：计划首次对人体植入盲视芯片，推动脑机接口技术发展。
• 翰森制药：构建全链条创新研发平台，产品管线丰富，国际化进展显著。
• 康方生物：在自免和血液肿瘤领域取得突破，产品获批，临床试验进展顺利。
• 和铂医药：HBM7004和HBM9161进入临床阶段，专利胜诉验证技术平台价值。

财务与盈利预测

• 翰森制药：2025年实现收入30.56亿元，同比增长43.90%；归母净利润亏损11.13亿元，同比下降116.33%。
• 康方生物：2025年实现收入1.58亿元，同比增长314.63%；归母净利润为0.91亿元，同比增长3187.73%。
• 和铂医药：2025年实现收入157.98亿元，同比增长314.63%；归母净利润为91.33亿元，同比增长3187.73%。

总结

2026年医药生物行业整体表现稳健，创新药产业链及医药科技成为投资重点。BD出海交易持续升温，创新药审批提速，推动商业化进程。新版基药目录首次调入国产一类创新药，提升创新药进入医保的效率。医药科技领域，脑机接口、AI医疗等技术快速发展，获得政策支持。中药板块因高股息价值和低估值，具备防御属性。药店行业从规模扩张转向质量竞争，头部企业受益。MASH赛道成为全球并购热点，推动行业估值提升。重点标的包括创新药、CXO、医疗器械、AI制药、中药、药店和脑机接口相关企业。行业风险包括政策变化、增速不及预期和竞争加剧。整体来看，医药生物板块在创新药和医药科技驱动下，具备长期成长潜力。