20230103-宏源期货-镍与不锈钢周报_警惕镍显性库存低_现货资源偏紧_临近春节_不锈钢产业链多观望_35页_1mb

镍与不锈钢周报总结

核心内容概述

本报告为2023年1月3日发布的镍与不锈钢市场周报，主要分析了近期镍与不锈钢市场供需情况、价格走势及未来展望，结合宏观经济与行业动态，对市场策略和风险因素进行了提示。

一、镍市场分析

1.1 行情回顾

• 沪镍周度上涨7.21%，伦镍上涨1.26%。
• 沪镍成交量增至67.2万手，持仓量增至7.77万手。

1.2 供给端

• 镍矿：菲律宾进入雨季，镍矿出口环比下降，国内镍矿进口量预计12月继续大幅下降；上周镍矿到港量减少11.92万吨，港口库存增加14.11万湿吨；预计1月镍矿供需短暂偏紧，但已提前备库。
• 镍生铁：铁厂库存压力减小，挺价意愿增强；高镍生铁价格上涨5美元/镍点，镍生铁较电解镍负溢价扩大；镍生铁进口盈利较差，或导致进口增速放缓；12月国内镍生铁开工率下降，但印尼产能爬坡，产量仍增加；12月预计高镍生铁供需趋于平衡偏宽松。
• 电解镍：国内电解镍开工率维持高位，产量基本到达瓶颈；进口持续亏损，预计12月进口量小幅下滑。

1.3 需求端

• 不锈钢：受疫情冲击及春节假期影响，产业链观望情绪浓厚；12月不锈钢产量预计小幅下降。
• 新能源：新能源汽车补贴退市，三元厂家大幅减产，导致硫酸镍需求走弱；硫酸镍价格持续下滑，电解镍生产硫酸镍经济性差，镍豆生产硫酸镍占比降至7%。

1.4 库存端

• 上周纯镍社会库存与保税区库存小幅去库。
• 上期所镍库存维持低位，LME库存升至55000吨以上，两交易所库存均处于历史低位。

1.5 行情展望

• 逻辑：供给端显性库存极低，现货资源紧张，导致价格波动加剧；需求端受疫情影响，不锈钢产业链观望，新能源需求走弱。
• 运行区间：215000-235000
• 策略：观望，等待现货紧张缓解后的沽空机会
• 风险提示：印尼镍出口税落地情况、疫情冲击、显性库存较低

二、不锈钢市场分析

2.1 行情回顾

• 不锈钢期货小幅反弹，周度上涨3.16%，基差缩窄至730元/吨。
• 成交量下降至44.03万手，持仓量下降至6.57万手。

2.2 成本与利润

• 成本端支撑稳定，镍生铁与铬铁价格持稳。
• 200系与300系不锈钢价格在成本线附近波动，400系亏损幅度缩窄。

2.3 基本面

• 不锈钢产业链整体观望，受疫情与春节影响，需求疲软。
• 12月不锈钢产量预计小幅下降，出口量回升，但全球经济增长放缓，出口需求可能下降。
• 不锈钢供需双弱，1月需求与产量或均下滑，供需格局平衡偏宽松。

2.4 库存端

• 国内不锈钢社会库存持续垒库，超过近几年同期水平。
• 300系不锈钢库存同样上升。

2.5 行情展望

• 逻辑：需求疲软是主要价格驱动因素，短期区间震荡为主，中长期需关注需求变化。
• 运行区间：16200-17200
• 策略：观望
• 风险提示：印尼镍出口税落地情况、疫情冲击、减产超预期

三、关键信息汇总

供给端

• 镍矿到港量下降，港口库存增加，预计春节前库存小幅波动。
• 镍生铁利润转正，开工率有所恢复；电解镍产量弹性小，进口持续亏损。
• 镍矿与镍生铁供需短期偏紧，但已提前备库。

需求端

• 不锈钢需求受疫情与春节影响减弱，产量预计小幅下降。
• 新能源需求走弱，三元材料与前驱体产量下滑，硫酸镍价格持续下跌。

库存端

• 纯镍与不锈钢库存均处于低位或小幅去库，现货资源紧张。

行情展望

• 镍与不锈钢短期受库存低与需求弱影响，价格波动加剧，不宜布局空单。
• 中长期镍价承压下行，不锈钢需关注需求变化与库存走势。

四、风险提示

• 镍市场：印尼镍出口税落地情况、疫情冲击、显性库存较低。
• 不锈钢市场：印尼镍出口税落地情况、疫情冲击、减产超预期。

五、结论

当前镍与不锈钢市场整体处于观望状态，供给端显性库存低，现货资源偏紧，短期价格波动风险较大。中长期来看，镍价受产业链负反馈影响承压，不锈钢则需关注需求变化与库存走势。建议投资者保持观望态度，等待市场进一步明朗化后再做决策。