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C919 获型号合格证，万亿蓝海市场待掘金

核心内容

2022年9月29日，中国民航局正式向中国商飞颁发C919飞机型号合格证，标志着C919成为我国首款完全按照国际先进适航标准研制的喷气干线客机，具备可接受的安全水平，可参与民用航空运输活动。C919预计在2022年底前交付东方航空，2023年第一季度将首次投入运营。

市场前景

根据《中国商飞市场预测年报（2021-2040年）》，未来20年，中国航空市场将接收50座级以上客机9084架，总价值约1.39万亿美元。其中，C919对应的120座级以上单通道喷气客机需求为6295架，价值约7370亿美元，占整体市场的主要份额。

预计到2040年，中国将拥有全球最大的单一航空市场，占全球客机机队比例将达到22%。

产业链影响

C919的商业化运营将显著带动航空产业链发展，推动国产化率提升。目前C919国产化率约为60%，外部配套率约为40%，符合国际惯例。随着国产化率的提高，产业链相关企业将受益，尤其是机体、发动机、机电系统和航电系统等关键领域。

产业链各部分价值量分析

• 机体：预计每年价值约140亿元，占现有航空产品营收的15%。
• 发动机：CJ-1000发动机年销售额有望达到航发动力2021年航空产品营收的27%，约86亿元。
• 机电系统：预计每年价值约51亿元，占中航机电2021年航空产品营收的46%。
• 航电系统：预计每年价值约66亿元，占中航电子2021年航空产品营收的77%。

重点推荐企业

机体领域

• 中航沈飞（600760.SH）：承担后机身、垂直尾翼等部件供应。
• 中航西飞（000768.SZ）：负责中机身、外翼翼盒等6个工作包供应。
• 洪都航空：负责前机身、中后机身等部件，约占机身制造量的25%。
• 中直股份：提供翼身整流罩、起落架舱门等复合材料部件。

发动机领域

• 航发动力（600893.SH）：参与国产发动机配套零部件生产。
• 隆达股份（688231.SH）：提供高温合金材料，参与CJ-1000发动机部件认证。
• 西部超导（688122.SH）：参与钛合金材料和新型发动机材料研发。

机电及航电系统领域

• 中航机电（002013.SZ）：提供高升力系统、液压系统等设备。
• 中航电子（600372.SH）：与GE、柯林斯等合作，提供核心处理器、通信导航等设备。
• 中航光电（002179.SZ）：提供E-E舱设备支架。
• 江航装备：研制民用飞机氧气系统和惰性化防护装置。
• 中航科工：提供电源、防火、空气管理系统设备。
• 博云新材：与霍尼韦尔合作，提供机轮及刹车系统。
• 四川九洲：承担客舱内话子系统、照明系统等研制任务。

其他配套领域

• 中航重机：提供多种锻件。
• 抚顺特钢：提供起落架主体材料、发动机吊挂保险销等钢材。
• 宝钛股份：提供多种规格钛材。
• 全信股份：已进入商飞QPL合格供应商目录，开始小批供货。
• 中航高科：提供尾翼优化设计，是CR929前机身唯一供应商。
• 楚江新材：提供碳刹车预制件。
• 中复神鹰：提供T800碳纤维预浸料。

投资建议

推荐评级：C919商业化进程加速，国产化率提升，航空产业链迎来发展机遇，相关企业有望受益。

风险提示

• C919商业化和国产化提升进度不及预期。
• 国际政治与经济环境变化可能影响供应链稳定性。

评级标准

• 行业评级：推荐（行业指数超越基准指数20%及以上）、谨慎推荐（超越基准指数）、中性（与基准指数相当）、回避（低于基准指数10%及以上）。
• 公司评级：推荐（公司股价超越平均回报20%及以上）、谨慎推荐（超越平均回报10%-20%）、中性（与平均回报相当）、回避（低于平均回报10%及以上）。

分析师信息

• 李良：制造组组长&军工行业首席分析师，证券从业9年，曾获多项行业奖项。
• 胡浩淼：军工行业分析师，证券从业3年，2021年加入银河证券。

联系方式

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