> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 长江基建集团(01038.HK)2025年中期业绩点评总结 ## 核心内容 长江基建集团（01038.HK）在2025年中期业绩表现稳健，营业额与归母净利润均实现小幅增长，同时保持派息的持续增长。公司通过出售两项资产，回流大量现金，进一步巩固了其财务实力，并为未来投资与并购提供了资金保障。 ## 主要观点 - **业绩表现稳健** 2025年，公司营业额达到416.79亿港元，同比增长6.9%；归母净利润为82.65亿港元，同比增长1.8%。末期每股派息1.88港元，全年累计每股派息2.61港元，同比增长1.2%。整体业绩符合市场预期。 - **投资组合结构优化** 公司主要投资组合在2025年表现稳定，其中英国业务溢利贡献为39.83亿港元，占比达40.8%；电能实业溢利贡献为22.46亿港元，同比增长2.0%，占比23.0%；欧洲大陆业务溢利贡献增长显著，达到9.61亿港元，同比增长58.3%，主要受益于德国企业税率下降带来的递延税项抵免。 - **财务状况良好** 截至2025年底，公司持有现金74亿港元，净负债对总资本净额的比例为8.9%，以透视基准计算则为48.5%，均处于行业较低水平。公司通过出售资产回流资金，增强现金流，维持稳健派息政策。 - **资产出售带来现金流** 公司已完成两项资产出售：UK Rails交易获得19亿港元收益；持有40%权益的UKPN交易预计带来145亿港元收益。出售成熟资产有助于优化业务组合，增强资本实力。 - **派息稳健，股息收益率合理** 公司连续多年保持派息增长，全年派息金额达65.76亿港元，派息比例为80%。当前股价对应的年化股息收益率约为4.3%，具有一定的吸引力。 ## 关键信息 ### 基础数据 | 项目 | 数据 | |------------------|----------------------| | 04月09日收盘价 | 65.05港元 | | 总市值 | 1,639.01亿港元 | | 总股本 | 25.20亿股 | ### 主要财务指标（单位：百万港元） | 项目 | 2022A | 2023A | 2024A | 2025A | |------------------|------|------|------|------| | 集团营业额 | 39,236 | 38,582 | 38,985 | 41,679 | | 同比增长(%) | -3.7 | -1.7 | 1.0 | 6.9 | | 归母净利润 | 7,748 | 8,027 | 8,115 | 8,265 | | 同比增长(%) | 3.1 | 3.6 | 1.1 | 1.8 | | 净资产收益率(%) | 6.6 | 6.6 | 6.6 | 6.6 | | 每股收益(港元) | 3.08 | 3.19 | 3.22 | 3.28 | | 同比增长(%) | 3.1 | 3.6 | 1.1 | 1.8 | | 每股股息(港元) | 2.53 | 2.56 | 2.58 | 2.61 | | 同比增长(%) | 1.2 | 1.2 | 1.2 | 0.8 | ### 资产出售收益 - **UK Rails**：交易于2026年1月完成，计入电能实业权益，实际收益为19亿港元。 - **UKPN**：持有40%权益，预计实际收益为145亿港元。 ## 风险提示 - 地缘政策风险 - 通胀上升导致成本提升 - 汇兑损失风险 - 融资成本升高 - 收购不及预期 ## 附图说明 - 图1：归母净利润趋势图 - 图2：溢利贡献区域分布图（截至2025A） - 图3：净负债对总资本净额比率图 - 图4：每股派息趋势图 - 图5-图10：各区域业务溢利贡献图 ## 投资建议与评级 - **投资建议**：公司经营稳健，派息增长，资产出售回流现金，具有良好的财务基础，未来发展前景乐观。 - **评级**：无评级（因未提供明确投资建议） ## 法律声明与风险提示 - 报告内容仅供客户参考，不构成买卖建议。 - 投资者需独立评估信息，自行承担投资风险。 - 兴业证券及其关联方可能持有公司证券或提供投资银行业务服务，存在潜在利益冲突。 - 报告版权归兴业证券所有，未经授权不得复制、转载或分发。 ## 信息披露 - 公司已履行必要的信息披露义务。 - 客户可查询静默期安排及关联公司持股情况。 ## 联系信息 | 地点 | 地址 | 邮编 | 邮箱 | |----------|---------------------------------------------|------------|-------------------------------| | 上海 | 上海浦东新区长柳路36号兴业证券大厦15层 | 200135 | research@xyzq.com.cn | | 北京 | 北京市朝阳区建国门外大街甲6号世界财富大厦32层01-08单元 | 100020 | research@xyzq.com.cn | | 深圳 | 深圳市福田区皇岗路5001号深业上城T2座52楼 | 518035 | research@xyzq.com.cn | | 香港（兴证国际） | 香港德辅道中199号无限极广场32楼全层 | 518035 | ir@xyzq.com.hk |