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沥青周报总结

核心内容

本报告为五矿期货研究中心发布的沥青周报，旨在分析沥青市场的供需、库存、期现价格及期货市场相关指标，为交易者提供市场评估和策略建议。

周度评估及策略推荐

• 市场评估：
  • 供给端：境内供给方面，重交沥青开工率继续回升，但境外供给仍较为低迷，进口量受限，委内瑞拉贸易流向尚未完全被加拿大取代，尽管加拿大6月管道扩建后进口量有所增加，但马瑞油仍不可替代。
  • 需求端：整体需求维持中性偏弱，但改性沥青开工率因季节性因素有所抬升，边际走强，但受高价抑制。
  • 库存端：整体库存端受贸易进口影响好于往期，去库预期较为确定。
  • 成本端：原油成本端向上空间有限，长空格局不变。
  • 上轮观点：建议观望。
  • 本轮观点：维持对沥青上下有顶有底、矛盾不大的观点，策略继续建议观望。

期现市场分析

• 价格走势：
  • 山东、华东、东北、华北等地重交沥青价格走势显示，价格整体维持稳定，但受成本和需求影响波动有限。
• 基差分析：
  • 山东、华东沥青基差图显示，基差波动幅度不大，反映现货市场与期货市场之间的关系较为平稳。
• 期限结构：
  • 沥青主力合约的期限结构显示，近月合约与远月合约之间的价差相对稳定，市场预期较为理性。
• 价差分析：
  • 03-06、03-05、11-12价差图显示，价差变化较小，市场对远期合约的预期较为一致。

供应端分析

• 产能利用率：重交沥青产能利用率有所回升，显示生产活动逐渐恢复。
• 生产毛利：
  • 主营炼厂炼油毛利和山东地炼炼油毛利图显示，炼厂利润维持在合理区间。
• 开工与利润关系：开工率与生产利润之间存在正相关关系，开工率上升带动利润增长。
• 原油价格影响：沥青利润与原油价格走势密切相关，原油价格波动对沥青利润有显著影响。
• 进口情况：
  • 沥青进口量维持低迷，韩国和新加坡为主要进口来源地。
  • 委内瑞拉进口量虽有所下降，但其贸易流向尚未完全被加拿大取代。
  • 稀释沥青进口量有所波动，反映国际市场供应变化。

库存分析

• 库存变化：
  • 国内工厂库存和社会库存均呈现去库趋势，显示市场需求较好。
  • 国内合计库存持续下降，去库预期明确。
• 港口库存：稀释沥青港口库存变化显示，港口库存维持在较低水平，供应紧张。
• 仓单与虚实比：
  • 沥青主力合约仓单数量稳定，虚实比显示市场投机情绪较低。
• 库存与利润关系：库存减少带动利润上升，反映市场供需改善。
• 利润与价格关系：利润上升对价格形成支撑，但价格受成本和需求限制。

需求端分析

• 企业出货量：
  • 中国样本企业沥青出货量、山东、华东、华北样本企业出货量均显示需求平稳。
• 开工率：
  • 橡胶鞋材开工率维持中性偏弱，道路改性沥青开工率季节性抬升。
  • 防水卷材开工率维持中性偏弱，显示需求增长有限。
• 固定资产投资：
  • 交通固定资产投资（公路建设）持续增长，显示基建需求支撑。
• 财政支出：
  • 公共财政支出（交通运输）同比上升，反映政策对行业支持力度增强。
• 工程机械需求：
  • 压路机和挖掘机销量及开工小时数显示，工程机械需求对沥青需求有一定支撑作用。

相关指标

• 成交量与持仓量：沥青期货成交量和持仓量保持稳定，市场活跃度适中。
• 历史波动率：20日历史波动率显示市场波动性较低，风险可控。
• 市场情绪：整体市场情绪较为理性，未出现明显投机行为。

产业链结构图

• 产业链结构图清晰展示了沥青从原油到终端应用的全过程，包括炼油、沥青生产、运输、终端需求等环节。

其他信息

• 联系人：严梓桑
• 联系方式：0755-23375123
• 邮箱：yanzs@wkqh.cn
• 分析师：张正华（能源化工组）
• 从业资格号：F03149203（张正华） / F0270766（另一分析师）
• 交易咨询号：Z0003000

风险提示与免责声明

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五矿期货有限公司信息

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