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沥青月报总结（2026/09/04）

核心内容

本报告对沥青市场进行了全面分析，重点评估了供需、库存、成本及市场情绪等因素，整体判断为顶底震荡，维持观望。报告从多个维度提供了详尽的数据和图表，涵盖期现市场、供应端、库存、需求端及相关指标，为投资者提供了全面的市场视角。

主要观点

1. 市场整体判断

• 当前沥青市场呈现顶底震荡态势，价格波动幅度有限。
• 市场矛盾不大，策略维持观望。

2. 供给端分析

• 境内供给：重交沥青开工率维持低位，表明供给端压力不大。
• 境外供给：进口量相对低迷，委内瑞拉贸易流向尚未完全被加拿大取代，但加拿大6月管道扩建后开始放量，马瑞油仍不可替代。
• 炼厂利润：主营炼厂和山东地炼炼油毛利表现不佳，表明成本压力较大。
• 石油焦：开工率和生产毛利均未出现明显回升，反映相关产业链压力持续。

3. 需求端分析

• 橡胶鞋材、防水卷材、改性沥青开工率均出现负反馈，显示需求端疲软。
• 交通固定资产投资和公共财政支出对沥青需求有一定支撑，但增速放缓。
• 工程机械如压路机和挖掘机销量及开工小时数下降，进一步反映基建需求疲软。

4. 库存情况

• 国内库存整体呈现去库预期，受贸易进口影响优于往期。
• 港口库存和仓单数据表明库存水平处于可控范围内，对价格支撑有限。
• 库存与利润关系显示库存下降有助于提升利润，但当前库存去化速度与利润改善尚未形成明显联动。

5. 成本端分析

• 原油成本向上空间有限，长空格局不变，对沥青成本支撑较弱。
• 沥青与原油价格关系表明沥青价格受原油影响有限，更多受供需因素驱动。

6. 期现市场

• 区域价格：山东、华东、华北等地重交沥青价格走势分化，但整体偏弱。
• 基差：山东、华东沥青基差显示现货与期货价格关系偏弱。
• 期限结构：沥青主力合约期限结构显示远月合约相对更强，但整体波动较小。
• 价差分析：03-05、03-06、11-12价差波动不大，显示市场缺乏明显趋势。

关键信息

• 供应端：境内开工率低，境外进口量有限，加拿大逐步放量但马瑞油仍不可替代。
• 需求端：橡胶鞋材、防水卷材、改性沥青开工率均呈负反馈，需求疲软。
• 库存端：国内库存去化预期明确，但库存与价格关系尚未形成强联动。
• 成本端：原油成本向上空间有限，对沥青成本支撑不足。
• 期现市场：价格走势分化，基差偏弱，期限结构偏近月，价差波动不大。
• 市场策略：整体市场矛盾不大，建议维持观望策略。

相关指标

• 成交量与持仓量：沥青期货成交量和持仓量数据反映市场活跃度，但未出现明显趋势。
• 波动率：20日历史波动率显示市场波动较小，适合观望策略。
• 产业链结构图：展示了沥青产业链上下游关系，包括原油、燃料油、沥青、改性沥青、工程机械等环节。

附注

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