20230817-国金证券-博迁新材-605376.SH-Q2扣非环比扭亏_新产品放量在即_4页_832kb

博迁新材2023年半年度报告核心分析

一、财务表现

1. 上半年业绩：2023上半年营收283亿元，同比下滑428%；归母净利润0.17亿元，同比下滑83.37%；扣非归母净利润-0.005亿元，同比下滑105.27%。
2. 季度变化：2季度营收环比增长264%至158亿元，扣非净利润环比扭亏，表明产品出货结构逐步改善。
3. 成本与毛利率：由于高成本原料库存低价出货，产品毛利率环比下降6.22个百分点至12.14%。

二、产品需求与市场动态

1. MLCC需求恢复：消费电子MLCC需求有所好转，2-23出货量逐季提升，6月底在手订单对应销量达1,234吨。
2. 镍粉出货量：2Q23销量环比显著增长，与三星电机等客户合作良好，第一大客户贡献48.21%营收。
3. 价格因素：2023年上半年金川镍均价环降12.5%，进一步压缩毛利空间。

三、技术研发与新项目

1. 纳米粉体应用：研发费用同比增加54%，积极拓展小粒径和车规镍粉认证。
2. 银包铜粉：中试产线已建成，上半年累计出货超3吨。
3. 纳米硅粉项目：合资公司广豫储能建成中试生产线，2023年底前将投入运营。

四、业绩预测调整

基于上半年表现，下调2023-25年归母净利润预期至10.4亿元、17.8亿元、23.4亿元，对应PE从84倍逐步下降至37倍，维持“买入”评级。

五、风险与机会

1. 风险提示：原材料价格波动、下游需求波动及汇率风险。
2. 增长看点：MLCC需求持续恢复、新产品产能逐步释放及全球市场前景扩大。