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原子高科（430005.OC）2018年中报总结

核心内容

原子高科在2018年上半年实现了业绩的显著增长，同时在毛利率和费用控制方面表现良好，显示出公司在生产效率和成本管理方面的优化成果。此外，公司产业布局持续推进，研发项目进展顺利，为未来发展奠定了基础。

主要财务数据

业绩表现

• 营业收入：2018年上半年为4.61亿元，同比增长17.42%。
• 归母净利润：2018年上半年为1.04亿元，同比增长43.58%。
• 扣非后归母净利润：2018年上半年为1.04亿元，同比增长44.67%。
• 净利率：2018年上半年为25.64%，同比增长5.07个百分点。
• 毛利率：2018年上半年为65.35%，同比增长7.81个百分点。

费用情况

• 销售费用：2018年上半年为12,796万元，同比增长26.39%。
• 管理费用：2018年上半年为2,781万元，同比下降29.99%。
• 财务费用：2018年上半年为-27万元，同比下降56.35%。
• 销售费用率：27.73%，同比上升1.96个百分点。
• 管理费用率：6.03%，同比下降4.08个百分点。
• 财务费用率：-0.06%，同比下降0.02个百分点。

现金流情况

• 经营活动现金流净额：3860万元，较2017年上半年略有下降（4072万元）。
• 应收票据及应收账款：截至2018年上半年末为4.72亿元，同比增长24.54%。

主要观点

1. 业绩增长显著：公司净利润增长速度明显快于营业收入增长，主要得益于生产效率的提升和废品率的降低，从而有效控制了单位成本。
2. 毛利率提升：毛利率同比上升7.81个百分点，显示公司在成本控制和产品附加值方面取得了积极进展。
3. 费用管理优化：管理费用率和财务费用率均有所下降，体现了公司在运营效率和财务结构上的改善。
4. 产业布局进展：公司持续推进医药基地及医药中心建设，多个医药中心已进入建设阶段，部分项目已完成辐射安全许可相关流程。
5. 研发项目达预期：关键研发项目如“131I口服液、131I胶囊及间碘[131I]苄胍注射液生产设施及关键生产设备设计与研究”等达到预期目标，进入结题验收阶段，为公司未来的产品线扩展和竞争力提升提供支持。

关键信息

• 公司概况：原子高科成立于2001年5月18日，2006年7月25日在新三板挂牌，总股本为1.33亿股，其中流通股本为1.31亿股。
• 估值：截至2018年9月10日，公司股价为16.69元，市值为22.12亿元，对应2017年和TTM的PE分别为11倍。
• 风险因素：包括辐射防护安全和产品质量安全等潜在风险。
• 分析师信息：
  • 刘凯：执业证书编号S0930517100002，联系电话021-22169324，邮箱kailiu@ebscn.com
  • 马瑞山：执业证书编号S0930518080001，联系电话021-22169328，邮箱mars@ebscn.com

估值分析与方法局限性说明

本报告的估值分析基于多种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大差异。报告中使用的估值方法和模型均有其局限性，因此估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

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估值与风险提示

• PE倍数：2018年9月10日，公司PE为11倍，与2017年持平。
• 风险因素：包括辐射防护安全、产品质量安全等，需引起重视。

总结

原子高科在2018年上半年实现了业绩的快速增长，净利润增幅显著高于营业收入增长，主要得益于生产效率的提升和成本的优化。同时，毛利率的上升和费用率的下降进一步强化了公司的盈利能力。公司产业布局和研发项目的稳步推进，为未来的市场拓展和产品创新提供了有力支撑。然而，公司仍需关注潜在的辐射防护和产品质量安全等风险。