20220516-富途证券国际_香港_-财报点评_新冠疫苗收入创季度新高_公司净利率持续走高_7页_1mb

BioNTech (BNTX.O) 财报总结

核心内容

BioNTech在2022年第一季度（Q1）财报中展示了强劲的财务表现，主要得益于其新冠疫苗BNT162b2的销售。公司整体净利率持续提升，显示其盈利能力增强。

主要观点

• 新冠疫苗收入创季度新高
  2022Q1收入为72亿美元，同比增长190%，环比增长13%。其中，BNT162b2新冠疫苗贡献了71亿美元的收入，占公司总收入的99.7%。

• 净利率持续走高
  2022Q1净利润达41.5亿美元，同比增长205%，环比增长15%。净利率预计在2022年全年保持在53%左右，2023年略有下降至49%。

• 未来收入面临挑战
  随着欧美国家新冠疫苗接种率趋于饱和，BNT162b2的销售额可能在未来两年逐渐下降。公司正加快Omicron变异株疫苗的临床试验，并推进其他mRNA疫苗的研发。

• 公司财务状况稳健
  期间费用控制良好，基本稳定在5%以内。公司现金流充足，计划在未来两年回购15亿美元ADS并派发现金股息。

关键信息

收入与利润表现

市场表现

• 股价：截至2022年5月14日，当前价为158.84美元，市值392亿美元。
• 股价涨幅：近1个月下跌11.45%，近12个月下跌12.14%。
• 疫苗销售：BNT162b2在2022Q1销售额环比增长13%，主要受益于奥密克戎变异株的传播及加强针接种需求。

产品销售与市场布局

• 疫苗销售范围：BNT162b2已在全球165+个国家销售，而Moderna仅在70多个国家销售。
• 订单情况：截至2022年4月底，公司与辉瑞已签署2022年提供约24亿剂新冠疫苗的订单，其中超过20亿剂将用于低收入和中等收入国家。
• 加强针影响：随着加强针接种普及，预计BNT162b2未来销售额将下降。

研发管线

• mRNA疫苗：公司正在推进Omicron疫苗及二价疫苗的临床试验，预计2022年6月公布数据。此外，计划在非洲建设首个模块化mRNA疫苗生产设施。
• 肿瘤治疗：5个产品正在进行随机2期临床试验，包括两个FixVac项目（BNT111和BNT113）、iNeST产品候选自体基因cevumeran（BNT122/RO7198457）以及双特异性抗体BNT311（GEN1046）。
• CAR-T细胞治疗：BNT211在治疗睾丸癌、卵巢癌等实体瘤中显示出86%的疾病控制率和43%的总体缓解率。
• 其他产品：包括针对带状疱疹、疟疾、肺结核、HSV2等的mRNA疫苗，以及多种肿瘤治疗药物。

投资建议与风险提示

• 投资建议：由于核心产品BNT162b2未来销售可能下降，近期对BioNTech保持谨慎态度。
• 风险提示：产品研发不及预期、产品销售不及预期。

结论

BioNTech凭借与辉瑞的合作，实现了新冠疫苗的快速商业化，创造了历史性的财务表现。然而，随着疫苗接种率趋于饱和，公司未来收入增长可能受限。公司正在积极拓展其他mRNA疫苗和肿瘤治疗领域的研发管线，以寻求新的增长点。同时，公司具备良好的现金流和财务控制能力，未来两年计划进行股票回购和现金股息派发，进一步增强股东回报。尽管如此，投资者仍需关注疫苗销售下降及研发进展不及预期的风险。