20210517-东北证券-有色行业周报_电动车高景气延续_锂矿供需矛盾难以缓解_16页_1mb

有色金属行业周报总结

核心内容

本周有色金属行业整体表现弱于大盘，板块指数下跌2.6%，跑输大盘5.0%，在28个子行业中排名第27。尽管部分细分领域表现较好，但整体市场情绪偏弱，主要受全球经济复苏预期及流动性收紧担忧影响。

主要观点

锂：新能源车高景气延续，锂矿供需矛盾难以缓解

• 需求端：新能源汽车销量持续增长，4月中国销量达20.6万辆，同比+186%，海外九国（缺荷兰）电动车注册量达13.3万辆，同比+432%。全球电动化趋势明确，预计未来三年锂需求将维持10万吨LCE+增长。
• 供给端：海外锂业巨头扩产计划普遍推迟至2022年后，有效新增产能不足，行业供需趋紧，锂价长牛可期。
• 投资逻辑：锂矿作为细分赛道，有望成为α收益最强的品种，主要基于以下三点：
  1. 锂精矿前期滞涨，后续补涨动力充足；
  2. 锂资源供应集中度提升，上游议价能力增强，利润向产业链上游倾斜；
  3. 大国博弈背景下，本土锂资源开发加速，中国锂资源迎来重估机遇。
• 相关标的：推荐关注融捷股份、科达制造、藏格控股，建议关注资源自给率高的赣锋锂业、天齐锂业、永兴材料、盛新锂能、雅化集团、天华超净等。

铝：短期调整不改长期逻辑，价格或震荡向上

• 价格表现：本周铝价下跌1.3%至1.94万元/吨，受市场流动性收紧担忧影响。
• 供给端：供给侧改革和碳中和政策导致电解铝供给弹性下降，未来净增量空间有限。
• 需求端：受益于疫后经济复苏，铝需求持续增长，短期加工费上涨印证需求旺盛，长期光伏、电动车等产业将推动铝需求增长。
• 投资逻辑：铝价上涨行情尚未结束，建议关注神火股份、索通发展、天山铝业等标的。

关键信息

金属价格及库存

• 新能源金属：
  • 钴：MB标准级均价下跌1.6%，国内电钴价格下跌1.1%至34.65万元/吨。
  • 稀土：轻稀土氧化镨钕价格下跌3.8%，重稀土氧化铽下跌13.8%，氧化镝下跌2.0%。
  • 锂：锂精矿持平于610美元/吨，氢氧化锂价格上涨2.4%至8.6万元/吨。
• 基本金属：
  • 国内：SHFE铜上涨0.9%，SHFE铝下跌1.3%，SHFE锌下跌0.9%，SHFE铅下跌3.3%，SHFE镍下跌3.7%，SHFE锡下跌2.6%。
  • 海外：LME铜下跌0.7%，LME铝下跌3.5%，LME锌下跌3.2%，LME铅下跌3.9%，LME镍下跌4.2%，LME锡下跌2.0%。
• 贵金属：
  • 金价上涨0.4%至1838美元/盎司，银价下跌0.4%至27.37美元/盎司。

行业新闻及公司公告

• 赣锋锂业：计划2025年形成年产10万吨LCE产能，关注其阿根廷和墨西哥项目。
• 刚果政府：批准与AVZ矿业合作开发马诺诺锂锡项目，预计2023年投产。
• 智利铜矿：铜价上涨至历史新高，智利矿业法案对铜多头有利。
• 行业动态：部分公司发布利润分配、解除质押、对外投资等公告，反映市场活跃度。

风险提示

• 供给超预期风险：若矿山/盐湖产能释放超预期，可能导致有色金属价格下跌。
• 下游需求不及预期风险：锂、钴、稀土等下游需求分散在新能源汽车、3C产品等领域，若需求不及预期，将影响价格和利润。
• 政策及库存变化风险：政策变动或库存超预期可能引发价格大幅波动，影响盈利水平。

重点关注公司

• 锂板块：赣锋锂业、天齐锂业、盛新锂能、雅化集团、华友钴业、寒锐钴业、洛阳钼业、盛屯矿业、盛和资源、北方稀土、五矿稀土、广晟有色、厦门钨业、正海磁材、中科三环、金力永磁。
• 其他：融捷股份、科达制造、永兴材料、天华超净等资源自给率高的公司。

总结

有色金属行业在新能源车和碳中和背景下，锂资源供需矛盾持续，锂价上涨逻辑明确，铝价受供给弹性下降和需求回升影响，有望震荡向上。建议关注锂资源及高资源自给率的标的，同时警惕供给和需求不及预期、政策变化等风险。