20240314-开源证券-移卡-09923.HK-港股公司信息更新报告_支付业务预计快速增长_到店业务战略调整_3页_521kb

移卡（09923HK）投资分析报告总结

投资评级与股价信息

• 投资评级：维持“买入”
• 当前股价：12.28港元
• 总市值：544亿港元

核心业务分析

支付业务

• 增长预期：2024年支付业务GPV增速预测为21%-30%，高于行业增速。
• 费率调整：因一次性调整及合规化，短期费率可能下滑，但长期具备提升空间。

到店业务

• 现状：受抖音平台竞争加剧及佣金率下降，2023年上半年表现承压。
• 策略：聚焦盈亏平衡，持续推进直营和合伙人模式开发，中长期有望随行业出清和多平台战略重回增长。

业绩预测

• 净利润预测下调：2023-2025年净利润预测下调至14/56/73亿港元，同比增速分别为-88%、367%、37%。
• 估值调整：对应PE（2023/2025）从4596/89倍下调至122/89倍。

风险提示

• 平台服务商竞争加剧
• 第三方支付平台竞争加剧
• 流量平台政策变化
• 降本增效不及预期

关键数据指标

• 营业收入：预计2023-2025年为388亿/499亿/620亿港元，YOY分别为13%/21%/24%
• EPS：2023-2025年预计0.02/0.09/0.13元
• P/E Ratio：2023/2025年122/89倍

研报来源

• 开源证券研究所，2024年3月