20210418-兴业证券-东百集团-600693.SH-东百集团2020年年报点评_零售多维度转型升级_物流推进产业基金落地_4页_943kb

报告摘要

东百集团2020年年报点评总结

核心内容概述

本报告对东百集团2020年年报进行了详细分析，指出公司在2020年面临收入和利润下降的压力，但通过商业零售和仓储物流双轮驱动，逐步实现业务转型和增长。尽管零售业务受疫情影响，但公司积极布局线上销售和门店升级，物流业务则因政策支持和产业基金推进而展现出良好发展潜力。分析师对东百集团未来发展前景持乐观态度，维持“审慎增持”评级。

主要观点

公司概况：东百集团（股票代码：600693）是集商业零售与仓储物流于一体的综合性企业。
财务表现：
- 2020年营业收入为18.24亿元，同比下降55.51%。
- 归母净利润为2.05亿元，同比下降43.16%。
- 2020年全年毛利率为44.2%，净利润率为11.2%。
- 2020年净资产收益率（ROE）为5.6%，每股收益为0.23元。
业务分析：
- 商业零售：尽管2020年Q4收入同比下降54.87%，但全年营收实现8.25%的同比增长，毛利率提升至52.3%。公司通过线上销售（超8000万元）和门店升级（如爱情海店）增强了市场竞争力，区域龙头地位稳固。
- 仓储物流：2020年Q4收入同比增长61.13%，全年收入增长45.69%。毛利率大幅提升至503.84%，主要受益于新项目运营和原有项目租金收入增加。物流项目出租率稳定在95.67%，公司正推进物流产业基金落地，以加快规模扩张。
投资建议：分析师调整了盈利预测，预计2021-2023年每股收益（EPS）分别为0.40、0.58和0.67元，对应PE分别为11.3、7.8和6.7倍，看好公司未来发展，维持“审慎增持”评级。

关键信息

财务数据

指标	2020年	2021E	2022E	2023E
营业收入（百万元）	1824	1957	2165	2301
同比增长	-55.5%	7.3%	10.6%	6.3%
归母净利润（百万元）	205	356	518	605
同比增长	-43.2%	74.0%	45.3%	16.9%
毛利率	44.2%	52.3%	56.5%	56.3%
净利润率	11.2%	18.2%	23.9%	26.3%
ROE (%)	5.6%	8.6%	11.1%	11.5%
每股收益（元）	0.23	0.40	0.58	0.67
每股经营现金流（元）	-0.08	0.52	0.33	0.54

资产负债表（单位：百万元）

指标	2020年	2021E	2022E	2023E
流动资产	4020	4168	4355	4544
货币资金	650	639	644	643
应收账款	32	89	97	102
其他应收款	351	390	432	459
存货	2877	2906	3051	3204
非流动资产	7940	9094	10540	12246
投资性房地产	6033	7239	8687	10425
资产总计	11960	13262	14895	16790
流动负债	3612	3795	4090	4594
负债合计	7775	8560	9631	10869
股东权益合计	4185	4702	5264	5921
负债及权益合计	11960	13262	14895	16790

现金流量表（单位：百万元）

指标	2020年	2021E	2022E	2023E
净利润	205	356	518	605
折旧和摊销	136	133	142	147
财务费用	146	157	173	184
投资损失	-84	-84	-113	-185
经营活动现金流量	-68	469	300	483
投资活动现金流量	-1062	-1070	-1215	-1367
融资活动现金流量	1172	589	921	883
现金净变动	41	-12	5	-1