20260830-中国银河-中国银行-601988.SH-中国银行2026年半年报业绩点评_业绩增速边际改善_净息差首次回升_7页_730kb

报告摘要

中国银行2026年半年报业绩点评总结

核心内容

中国银行在2026年上半年展现出业绩增速边际改善的趋势，尽管年化ROE有所下降，但整体表现优于其他国有大行。以下是总结的核心内容、主要观点及关键信息。

主要观点

业绩增速改善：2026H1，公司营业收入3569.03亿元，同比增长8.48%；归母净利润1235.94亿元，同比增长5.10%。Q2营收、净利增速分别为8.52%和5.91%，均较一季度有所提升。
净息差首次回升：净息差为1.27%，较年初回升1BP；计息负债成本率下降24BP，降幅大于生息资产收益率降幅19BP，叠加境外机构净息差上升11BP，推动息差企稳回升。
利息净收入增长：利息净收入2367.33亿元，同比增长10.20%，是业绩改善的主要驱动力。
贷款规模稳健增长：各项贷款24.70万亿元，较年初增长5.5%。其中，公司类贷款增长7.79%，科技贷款占比超三分之一，绿色贷款增长13.32%，普惠型小微企业贷款增长10.60%。
个人贷款基本持平：个人贷款6.82万亿元，按揭和信用卡规模下滑，但消费贷和经营贷有所增长。
存款小幅扩张：各项存款26.53万亿元，较年初增长2.76%。定期存款比例下降至55.95%。
非息收入增速放缓：非息收入1201.70亿元，同比增长5.24%。中间业务收入增长0.89%，但投资收益同比大幅下降56.44%，而公允价值变动收益增长7.13倍。
资产质量总体改善：不良贷款率1.22%，较年初下降0.01个百分点；关注类贷款占比1.44%，较年初下降0.03个百分点；拨备覆盖率200.85%，较年初上升0.48个百分点。
资本充足率有所回落：核心一级资本充足率12.04%，一级资本充足率13.65%，资本充足率18.31%，均较年初有所下降。
投资建议：公司作为全球化综合化程度高的国有大行，服务实体经济能力突出，息差企稳回升，利息净收入重回双位数增长，财富管理布局完善。维持“推荐”评级，2026-2028年BVPS分别为8.73元、9.25元、9.81元，对应当前股价PB分别为0.71X、0.67X、0.63X。
风险提示：包括宏观经济增长不及预期、零售不良暴露导致资产质量恶化、净息差收窄幅度超预期等风险。

关键信息汇总

财务表现

营业收入：2026H1为3569.03亿元，同比增长8.48%；Q2增速8.52%。
归母净利润：2026H1为1235.94亿元，同比增长5.10%；Q2增速5.91%。
利息净收入：2026H1为2367.33亿元，同比增长10.20%。
非息收入：2026H1为1201.70亿元，同比增长5.24%。
理财产品规模：截至6月末为1.94万亿元，AUM超过18万亿元，较年初增长2.39%。
年化ROE：8.66%，同比下降0.45个百分点。

资产与负债结构

贷款：总额24.70万亿元，较年初增长5.5%。其中，公司类贷款增长7.79%，个人贷款基本持平。
存款：总额26.53万亿元，较年初增长2.76%。定期存款比例下降至55.95%。
生息资产：总额38684681百万元，同比增长6.51%。
计息负债成本率：1.51%，较年初下降24BP。
净息差：1.27%，较年初回升1BP。

资产质量

不良贷款率：1.22%，较年初下降0.01个百分点。
关注类贷款占比：1.44%，较年初下降0.03个百分点。
拨备覆盖率：200.85%，较年初上升0.48个百分点。

资本状况

资本充足率：18.31%，较年初下降0.54个百分点。
核心一级资本充足率：12.04%，较年初下降0.49个百分点。
一级资本充足率：13.65%，较年初下降0.69个百分点。

投资建议

评级：推荐
分红率：2025年为30%，2026年中期提升至31%。
BVPS预测：2026-2028年分别为8.73元、9.25元、9.81元。
PB预测：2026-2028年分别为0.71X、0.67X、0.63X。

附录数据概览

财务预测（单位：百万元）

指标	2025A	2026E	2027E	2028E
营业收入	658,310	710,218	761,099	826,939
归母净利润	243,021	255,438	271,938	291,590
BVPS（元）	8.36	8.73	9.25	9.81

资产负债表（单位：百万元）

指标	2025A	2026E	2027E	2028E
贷款	24,554,634	26,361,628	28,275,295	28,275,295
生息资产	38,684,681	41,098,653	43,650,816	47,044,024
存款	27,295,184	28,468,877	29,707,273	33,932,083
总负债	37,739,428	40,395,630	43,282,913	47,044,024
母公司所有者权益	3,211,325	3,380,061	3,560,931	3,760,931

利率与盈利能力

指标	2025A	2026E	2027E	2028E
净息差（NIM）	1.29%	1.28%	1.28%	1.28%
生息资产收益率	2.68%	2.67%	2.65%	2.65%
计息负债成本率	1.47%	1.46%	1.45%	1.45%
ROAE	9.05%	9.18%	9.28%	9.28%
拨备前利润率	62.47%	62.36%	62.20%	62.20%