20221209-大越期货-燃料油期货12月报_13页_2mb

燃料油期货12月报总结

核心内容概述

本报告分析了2022年12月燃料油期货市场走势，重点围绕高低硫燃料油的基本面差异、供需格局变化以及期货市场表现展开。整体来看，国际原油及燃料油期货均呈现“倒V型”走势，受俄乌冲突和美联储加息等宏观因素影响，市场情绪和供需关系持续变化。

主要观点与关键信息

一、供需格局分化延续，低硫强于高硫

1. 成本端原油

• 原油市场多空因素博弈加剧，预计后市油价震荡趋弱。
• OPEC自11月起决定减产200万桶/日，并将维持至2023年底，供给端收缩可能支撑油价。
• 美联储持续加息背景下，全球经济增速放缓，对原油需求形成压制。

2. 供给端

• 高硫燃油：俄罗斯持续大量出口至亚太和中东，新加坡高硫供应维持充裕。
• 低硫燃油：欧洲柴油裂解价差高位分流低硫调和组分，低硫供应预期趋紧。新加坡低硫库存回落至5年均值以下，显示资源紧张。

3. 需求端

• 船用燃油：全球航运活动受加息周期影响，需求持稳偏弱。低硫燃油需求因欧洲制裁和柴油裂解价差高位而受到抑制。
• 发电需求：低硫燃油在亚太地区冬季发电旺季需求提升，而高硫燃油在中东和南亚进入传统淡季。
• 美国炼厂：对高硫燃油的进料需求保持旺盛，因轻质原油难以满足炼厂深加工需求，且高硫裂解价差低位提升其经济性。

二、行情预判

• 绝对价格：高低硫燃油预计跟随原油震荡趋弱。
• 价差走势：高低硫价差（LU-FU）将逐步走阔，主力价差预计回升至2000附近。

三、风险提示

• 俄罗斯炼厂开工下滑：可能影响高硫燃油出口量，进而影响新加坡市场供应。
• 欧洲柴油供给缓和：若柴油市场压力缓解，低硫燃油的分流效应可能减弱。

四、期货市场表现

1. 基差情况

• 高硫主力基差自10月底触底回升，接近到期日时处于收敛修复阶段。
• 低硫主力基差运行平稳，处于5年均值附近，较难出现明显修复。

2. 价差情况

• 今年高低硫价差维持高位，二季度甚至超过IMO2020时期水平。
• 三季度价差逐步修复，目前处于年内均值1600附近。
• 当前价差走阔趋势明显，适合做多操作，套利策略安全边际较高。

操作策略建议

• 单边策略：由于原油价格震荡偏弱，单边操作节奏把握难度较大。
• 套利策略：高低硫价差走阔，LU-FU价差有望回升至2000，适合进行价差套利操作。

图表摘要

总结

燃料油期货市场在2022年12月面临复杂的供需格局和油价波动环境。高低硫燃油基本面持续分化，低硫燃油因欧洲柴油分流和冬季发电需求而表现较强，而高硫燃油则受供给充裕和发电淡季影响而偏弱。价差走阔趋势明显，为套利策略提供良好机会。未来需关注俄罗斯出口变化、欧洲柴油市场动态及全球加息周期对航运需求的影响。