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燃料油期货周报总结（2022.11.7-11.11）

核心内容概览

本周燃料油市场整体呈现震荡走势，高低硫燃料油价格分化明显。高硫燃料油FU2301周涨幅达1.89%，报2913元/吨；低硫燃料油则小幅下跌1.02%，报4870元/吨。成本端原油价格因OPEC减产及地缘政治因素震荡回暖，对燃料油价格形成支撑。同时，高低硫燃油基本面出现分化，低硫燃油因欧洲柴油资源紧缺和亚太冬季发电需求增加而表现相对较强，而高硫燃油则因供给端压力和需求减弱而承压。

主要观点

1. 市场走势

• 高硫燃油价格小幅上涨，低硫燃油价格略有下跌。
• 主力合约基差大幅收窄，反映出市场预期变化及现货价格波动。

2. 成本端分析

• OPEC在11、12月减产200万桶/日，叠加俄乌局势升级，支撑油价上涨。
• 欧洲柴油裂解价差高位，对低硫燃油生产形成冲击，进一步影响低硫供给。

3. 供给端分析

• 高硫燃油供给方面，俄罗斯高硫资源出口西方受阻，转而流向亚太，短期新加坡市场面临压力，但整体供给仍较为充裕。
• 低硫燃油供给受到西方套利窗口关闭及欧洲资源紧缺影响，供给趋紧。

4. 需求端分析

• 低硫燃油需求方面，欧美经济压力减轻，航运活动预期增强，低硫燃油需求维持平稳。
• 冬季日韩低硫发电需求进入旺季，对低硫燃油市场形成支撑。
• 高硫燃油需求方面，中东、南亚发电旺季结束，需求逐步走弱；但美国炼厂开工率处于高位，高硫燃油进料需求稳定。

5. 价差走势

• 新加坡高低硫燃油价差回升，表明高硫燃油对低硫燃油的替代作用增强。
• LU-FU价差预计仍有走阔空间，低硫燃油相对高硫燃油更具优势。

关键信息

周度行情

新加坡燃料油库存

• 截止11月10日当周，新加坡高低硫燃料油库存为2147万桶，环比增加13.30%，库存回升至5年均值上方。

价差走势

• 新加坡低硫-高硫价差由263.39美元/吨升至266.41美元/吨，涨幅5.32%。

风险提示

• 俄乌局势进一步恶化可能加剧能源供应紧张，推高油价。
• 欧洲能源危机升级可能对低硫燃油需求产生持续影响。
• 亚太高硫燃油市场短期内仍面临较大压力，需关注俄罗斯出口动态。

结论

综合来看，燃料油市场在成本端支撑增强的背景下，高低硫燃油价格走势分化。低硫燃油因欧洲资源紧缺和亚太需求增长表现较强，而高硫燃油则因供给充裕和需求减弱承压。预计LU-FU价差仍有走阔空间，但需警惕地缘政治风险对市场的影响。