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铅价探底回升：供需双弱格局下的市场分析

核心内容

一、市场动态

上周沪铅主力期价探底回升，周初空头资金发力，期价下探至15205元/吨，随后在美伊局势缓解及美元承压的背景下，市场风险偏好改善，铅价跟随有色板块弱反弹，最终收于15730元/吨，周度涨幅1.16%。LME铅价同样呈现先抑后扬走势，周度涨幅0.24%，收于1885美元/吨。

二、基本面分析

1. 供应端

• 矿端扰动：刚果金发布铜精矿、钴精矿出口禁令，引发资源保护担忧，影响铅锌市场情绪。刚果金是近年来海外铅矿增量的主要来源，加剧全球铅矿供应短缺。
• 国内矿产：中金岭南凡口铅锌矿因安全事故停产，年产铅金属约5-6万吨，占全国产量8%-10%，且伴生高银，导致国内高银铅精矿现货采购竞争加剧。
• 冶炼端：电解铅华北、华中地区炼厂检修增多，供应压力有望缓解。再生铅炼厂仍处于亏损状态，废旧电瓶原料紧张，部分企业推迟复产，供应量仍有回落预期。

2. 需求端

• 终端消费：电池经销商库存高企，采买谨慎，抑制电池企业开工。
• 消费旺季：进入8月下旬，传统消费旺季到来，需求改善预期增强。

三、库存与价格

• LME库存：周度减少16700吨，降至424575吨。
• 上期所库存：周度减少919吨，降至70698吨。
• 社会库存：截至8月6日，SMM五地社会库存为7.06万吨，较上周四增加0.21万吨。
• 现货升水：上海市场驰宏铅报15775-15845元/吨，对沪铅2609合约升水50-100元/吨，主流产区报价对SMM1#铅均价升水0-25元/吨出厂。再生铅冶炼企业报价维持对SMM1#铅均价贴水50-0元/吨出厂。

四、加工费与成本支撑

• 国产铅矿加工费：报150元/金属吨，环比持平。
• 进口矿加工费：报-170美元/干吨，环比持平。
• 原料扰动：矿端事件频发，强化成本支撑，支撑铅价。

五、预期与风险

• 短期展望：铅价下跌压力缓解，期价磨底修整，等待消费改善验证。
• 风险因素：宏观风险（如美联储加息预期）和供应大幅释放。

主要观点

1. 宏观因素：美国非农数据疲软缓解加息预期，美元承压，但美伊局势仍存不确定性，市场风险偏好摇摆。
2. 供需关系：供应端受矿端扰动和冶炼检修影响，短期供应压力有所缓解；需求端仍偏弱，但8月下旬消费旺季可能带来改善。
3. 库存变化：LME和上期所库存均有所下降，社会库存略有上升，但整体库存压力不大。
4. 成本支撑：矿端事件频发，加工费稳定，成本支撑增强，对铅价形成一定支撑。
5. 价格走势：铅价短期企稳，但需等待消费改善信号以确认趋势。

关键信息

• 沪铅主力期价：上周收于15730元/吨，周度涨幅1.16%。
• LME铅价：收于1885美元/吨，周度涨幅0.24%。
• 沪伦比值：收于8.34，周度微涨0.07。
• 社会库存：截至8月6日，SMM五地社会库存为7.06万吨。
• 主要企业：
  • 中金岭南凡口铅锌矿停产，影响国内铅产量约8%-10%。
  • 再生铅企业利润低迷，原料紧张，部分企业推迟复产。
• 图表支持：包含13张图表，涵盖铅价走势、库存情况、加工费、升贴水、产量、进出口盈亏等关键指标。

行业要闻

• SMM数据：8月7日当周，国产铅矿加工费报150元/金属吨，进口矿加工费报-170美元/干吨，环比持平。

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