转债配置月报：2024年8月转债配置：看好偏股低估_2b平衡低估风格-240815-开源证券-11页_1mb

可转债市场分析总结

本报告由开源证券金融工程团队撰写，基于2024年8月9日前的市场数据，焦点是可转债配置、估值比较和风格轮动策略。以下是关键总结：

市场动态方面，从2024年7月9日至8月9日，正股等权指数下跌194%，转债等权指数下跌296%。分区间看，7月25日后受政策加码预期影响，转债小幅反弹；8月2日后受日元套息交易和美国衰退预期影响，转债市场再次回调。

估值比较部分，转债相对正股性价比高，"百元转股溢价率"滚动三年分位数12%，滚动五年分位数7%。偏债型转债相对信用债估值较低，修正YTM–信用债YTM中位数大于0，显示高配置价值。

低估值因子增强方面，近1月在偏股、平衡、偏债转债中的增强超额分别为-1%、0.16%、-1.19%。通过转股溢价率偏离度和理论价值偏离度因子构建转债综合估值因子，用于构建低估指数和策略。

风格轮动策略推荐偏股转债低估指数（如精达转债、福能转债）和平衡转债低估指数（如希望转2、利群转债）的50%各半配置，预期收益6.25%，最大回撤13.54%。报告基于历史数据，策略可能失效，建议关注风险提示。

附录提供了估值指标计算方法，包括百元转股溢价率拟合公式和修正YTM计算。风险提示强调模型依赖历史数据，未来结果不确定。