转债配置月报-2024年9月转债配置：看好平衡低估风格-240917-开源证券-11页_1mb

截至2024年9月13日，可转债市场出现显著下跌，近1个月可转债等权指数下跌242%，高价指数下跌幅度更大，达到403%。相比之下，正股等权指数跌幅达722%，中价转债波动幅度相对较小。从估值角度看，转债相对正股估值较低，若以“百元转股溢价率”比较，该指标滚动三年及五年分位数分别处于06%和03%水平，显示当前转债配置性价较高。此外，偏债转债估值仍优于同评级信用债，“修正YTM–信用债YTM”中位数达264%。

为捕捉可转债风格轮动机会，研究团队构建了三个低估风格指数（偏股、平衡、偏债），并采用转债动量与波动率偏离度作为风格轮动指标，回测结果显示，该策略年化超额收益达1269%，配置平衡低估风格可获得较高收益。2024年8月至9月，低估值因子在各类转债中增强超额表现不俗，分别为偏股180%、平衡104%、偏债192%。

报告强调，在市场波动不确定性下，模型及结果存在失效风险，历史数据并不保证未来表现。当前建议关注平衡低估风格，优选具有良好估值支撑及行业低估值特征的可转债品种进行配置。投资者应及时关注最新市场动态及模型调整，合理控制风险。