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2025年度全社会用电量数据总结

核心内容

2025年，中国全社会用电量实现突破性增长，累计达到 103,682亿千瓦时，同比增长 5.0%，成为全球首个突破10万亿千瓦时的国家。全社会用电量增长主要由 第三产业 和 城乡居民生活用电 驱动，分别增长 8.2% 和 6.3%，合计贡献了近半的增长来源。

主要观点

• 用电量增长趋势
  2025年全社会用电量增长显著，其中第三产业和城乡居民生活用电增长较快，成为拉动用电量增长的主要力量。

• 第二产业用电增长
  第二产业用电量同比增长 3.7%，但增速低于整体水平。其中，新能源车、风电设备制造 等高端制造业用电量增速超过 20% 和 30%，成为新增长点。

• 发电量表现
  2025年全国规上工业发电量为 97,159亿千瓦时，同比增长 2.2%。12月发电量同比增长 0.1%，增速基本持平。火电同比下降 3.2%，降幅收窄；水电、核电、风电、太阳能发电增速放缓，分别为 4.1%、3.1%、8.9% 和 18.2%。

• 投资建议
  港股电力运营商板块整体估值偏低，多个股票的股息率超过或接近 6%，同时煤炭价格走低对火电盈利形成支撑。建议投资者关注 低估值、高股息、资产优质 的电力运营商，如 中国电力（2380.HK） 和 京能清洁能源（579.HK）。

关键信息

用电量分产业增长情况

• 第一产业：用电量 1,494亿千瓦时，同比增长 9.9%
• 第二产业：用电量 66,366亿千瓦时，同比增长 3.7%
• 第三产业：用电量 19,942亿千瓦时，同比增长 8.2%
• 城乡居民生活：用电量 15,880亿千瓦时，同比增长 6.3%

新兴产业推动用电增长

• 充换电服务业：用电量增速高达 48.8%
• 信息传输、软件和信息技术服务业：用电量增速 17.0%
• 新能源车及风电设备制造：用电量增速分别超过 20% 和 30%
• 充电桩及5G基站建设：推动相关产业用电增长

电力运营商表现

• 中国电力（2380.HK）：预计未来6个月投资收益率 15% 以上，建议“买入”
• 京能清洁能源（579.HK）：预计未来6个月投资收益率 15% 以上，建议“买入”
• 港股电力运营商整体呈现 低估值、高股息 的特征，部分公司股息率接近 6%

风险提示

• 社会用电量增速放缓
• 电价下降超预期
• 煤炭价格大幅波动

行业动态与数据来源

• 数据来源：国家能源局、国家统计局、彭博
• 图表：
  • 图表1：年度全社会用电量及增速
  • 图表2：全国规上工业发电量及增速
  • 图表3：港股上市发电企业估值比较（包含火电与绿电企业）

投资建议总结

联系方式

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免责声明

本报告仅供参考，不构成任何投资建议。投资涉及风险，过往表现不代表未来收益。国投证券国际及其关联方对因使用本报告而产生的损失不承担任何责任。

公司评级体系

• 买入：预期未来6个月投资收益率 15% 以上
• 增持：预期未来6个月投资收益率 5% 至 15%
• 中性：预期未来6个月投资收益率 -5% 至 5%
• 减持：预期未来6个月投资收益率 -5% 至 -15%
• 卖出：预期未来6个月投资收益率 -15% 以下

规范性披露

• 分析员及关联方未担任报告提及公司的董事或高级职员
• 分析员及关联方未拥有报告提及公司的财务权益
• 国投证券国际对报告提及公司财务权益占比低于 1% 或无任何财务权益

结论

2025年全社会用电量增长显著，主要由第三产业及城乡居民生活用电推动。电力运营商板块具备投资价值，尤其是低估值、高股息、资产优质的企业。投资者应关注未来用电需求的持续增长及电力企业盈利能力的提升机会。