20260125-华泰期货-化工周报_上游原料价格偏强_17页_4mb

上游原料价格偏强总结

核心内容概述

本报告主要分析了天然橡胶及顺丁橡胶等上游原料的价格走势、供应与需求情况、库存变化以及市场策略与风险因素。整体来看，上游原料价格偏强，供应端短期承压，需求端节前备货意愿受抑制，市场整体呈现震荡偏强格局。

主要观点

1. 上游原料价格偏强

• 天然橡胶：泰国胶水价格为57.60泰铢/公斤，较前一日上涨0.30泰铢/公斤；云南胶水价格为14200元/吨，较前一日下跌100元/吨。整体来看，全球天然橡胶供应将由旺季转为淡季，后期供应压力或逐步减弱，但国内1月下旬仍集中到港，短期供应仍承压。
• 顺丁橡胶：丁二烯原料价格强势，导致顺丁橡胶生产亏损进一步扩大，部分民营装置出现转产或降负情况。但茂名石化重启，预计供应仍维持充裕格局。
• 下游需求：轮胎开工率有所回升，尤其半钢胎因订单改善，开工率环比回升，但节前备货意愿受较高价格抑制，需求端整体持稳。

关键信息

一、价差

• RU基差：-315元/吨（-65）
• NR基差：504元/吨（-28）
• BR基差：-330元/吨（+90）
• 泰国胶水-杯胶：价差为+0.80泰铢/公斤
• 海南胶水-云南胶水：价差为0元/吨
• 顺丁橡胶进口利润：2944.06元/吨（+231.81）

二、供应数据

• 青岛港口入库率：7.58%（+1.94%）
  • 一般贸易入库率：8.42%（+2.89%）
  • 保税库入库率：3.17%（-3.05%）
• 高顺顺丁开工率：76.12%（-3.57%）
• 高顺顺丁产量：30563吨
• 丁二烯生产利润：-615元/吨（+82）
• 丁二烯碳四抽提法生产利润：2944.06元/吨（+231.81）

三、需求数据

• 全钢胎开工率：62.53%（-0.49%）
• 半钢胎开工率：73.84%（+1%）
• 山东省全钢胎库存天数：46.80天（+0.70）
• 山东省半钢胎库存天数：48.53天（+0.61）

四、库存数据

• 青岛港口天然橡胶库存：584897吨（+16724）
• 天然橡胶社会库存：1273967吨（+17175）
• 上海期货交易所RU库存：109870吨（+1480）
• NR期货库存：55339吨（-1411）
• 丁二烯港口库存：34500吨（-10100）
• 顺丁橡胶生产企业库存：29050吨（+2150）
• 顺丁橡胶贸易商库存：6350吨（-1690）

市场策略

• RU及NR：谨慎偏多，因成本端支撑偏强，且国内NR价格相对新加坡20号胶偏低，低估值下或受合成橡胶带动偏强运行。
• BR：谨慎偏多，丁二烯价格强势，国内港口库存持续回落，且下游未大幅降负荷，预计价格延续偏强震荡。

风险提示

• 上游原料价格变化
• 国内外橡胶主产区天气变化
• 国储政策变化
• 需求预期变化

图表信息

• 天然橡胶主力合约、20号胶主力合约、BR橡胶主力合约等价格走势图表
• 全乳胶云南产上海、青岛保税区STR20、浙江传化顺丁橡胶BR9000等现货价格及变动情况
• 天然橡胶降水量、进口数量合计等供应相关数据图表
• 轮胎开工率、库存天数等需求相关数据图表
• 丁二烯产能利用率、顺丁橡胶生产毛利等生产与库存相关图表

研究人员信息

• 梁宗泰：从业资格号 F3056198，投资咨询号 Z0015616
• 陈莉：从业资格号 F0233775，投资咨询号 Z0000421
• 杨露露：从业资格号 F03128371
• 刘启展：从业资格号 F03140168
• 梁琦：从业资格号 F03148380

免责声明

• 本报告基于公开信息编制，不保证信息的准确性与完整性。
• 报告观点和结论反映发布当日判断，可能随市场变化而调整。
• 报告仅供参考，投资者应独立判断，不承担任何法律责任。
• 本报告版权属华泰期货有限公司所有，未经许可不得擅自使用或传播。

公司信息

• 公司名称：华泰期货有限公司
• 公司总部：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房
• 客服热线：400-628-0888
• 官方网址：www.htfc.com