20260823-华泰期货-化工周报_上游原料价格继续走强_16页_4mb

天然橡胶及丁二烯市场分析总结

核心内容概述

本报告主要分析了近期天然橡胶与丁二烯市场的价格走势、供需变化及库存情况，并对市场趋势进行了策略判断与风险提示。

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主要观点

1. 上游原料价格持续上涨

• 天然橡胶：泰国胶水价格75.50泰铢/公斤（+0.50），泰国杯胶69.00泰铢/公斤（+0.50），云南胶水价格16700元/吨（+0），海南胶水价格16300元/吨（+0）。
• 期货基差：RU基差-700元/吨（+10），NR基差176元/吨（-53），BR基差-225元/吨（-160）。
• 现货价格：云南产全乳胶上海市场价格17800元/吨（+50），青岛保税区泰混价格17500元/吨（+50）。

2. 供应情况

• 青岛港口入库率：7.58%（+1.94%），其中一般贸易入库率8.42%（+2.89%），保税库入库率3.17%（-3.05%）。
• 高顺顺丁开工率：77.84%（+2.65%），产量32890吨。
• 丁二烯与顺丁橡胶：上游丁二烯原料价格走强，顺丁橡胶成本支撑增强；8月末至9月部分装置将检修，或缓解后期供应压力。

3. 生产利润

• 泰国生产毛利：STR20#毛利-379元/吨（-124），RSS3毛利2142元/吨（+21）。
• 顺丁橡胶生产毛利：-466元/吨（+0），碳四抽提法丁二烯毛利3565.11元/吨（-97.97）。

4. 需求表现

• 轮胎开工率：全钢胎64.15%（+0.02%），半钢胎65.81%（+1%）。
• 库存天数：山东省全钢胎库存天数40.27天（+0.07），半钢胎库存天数46.50天（+0.37）。
• 下游需求：整体偏弱，订单不足与原料成本高企压制开工提升意愿。

5. 库存数据

• 青岛港口库存：天然橡胶库存642100吨（-2869），社会库存1153741吨（-551）。
• 期货库存：上海期货交易所RU库存144890吨（-2590），NR库存15019吨（-605）。
• 顺丁橡胶库存：生产企业库存21050吨（-1320），贸易商库存6560吨（-380）。
• 丁二烯港口库存：30400吨（-1550）。

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市场分析

天然橡胶

• 价格支撑：上游原料价格继续走强，受厄尔尼诺气候影响，主产区降雨频繁，导致原料供应受限，价格坚挺。
• 成本端影响：国内台风影响原料供应，进一步支撑价格。
• 需求端：下游轮胎厂需求疲软，订单不足限制开工率提升。

丁二烯橡胶

• 成本端：上游丁二烯原料价格走强，顺丁橡胶成本支撑增强。
• 供应端：部分装置将检修，预计后期供应压力减小。
• 需求端：下游需求未见明显改善，成本高企抑制开工意愿。

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市场策略

• RU及NR：谨慎偏多，原料支撑叠加国内去库延续，胶价有望偏强运行。
• BR：谨慎偏多，价格支撑来自上游丁二烯原料，需关注美伊事件及下游需求变化。

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风险提示

• 地缘政治风险：美伊事件可能影响丁二烯供应及价格。
• 原料价格波动：上游原料价格变化将直接影响成本端。
• 天气变化：国内外橡胶主产区天气变化可能影响产量与供应。
• 政策风险：国储政策变化可能对市场产生影响。
• 需求预期变化：下游需求疲软可能引发价格回调压力。

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关键信息总结

价格走势

原料	当前价格（元/吨）	变动（元/吨）
云南胶水	16700	+0
海南胶水	16300	+0
RU基差	-700	+10
NR基差	176	-53
BR基差	-225	-160

供应数据

项目	当前值	变动
青岛港口入库率	7.58%	+1.94%
一般贸易入库率	8.42%	+2.89%
保税库入库率	3.17%	-3.05%
高顺顺丁开工率	77.84%	+2.65%
高顺顺丁产量	32890吨	无变化

需求数据

项目	当前值	变动
全钢胎开工率	64.15%	+0.02%
半钢胎开工率	65.81%	+1%
山东省全钢胎库存	40.27天	+0.07天
山东省半钢胎库存	46.50天	+0.37天

库存数据

项目	当前库存（吨）	变动（吨）
青岛港口天然橡胶库存	642100	-2869
天然橡胶社会库存	1153741	-551
RU期货库存	144890	-2590
NR期货库存	15019	-605
顺丁橡胶生产企业库存	21050	-1320
顺丁橡胶贸易商库存	6560	-380
丁二烯港口库存	30400	-1550

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图表目录

• 图1：天然橡胶主力合约
• 图2：20号胶主力合约
• 图3：BR橡胶主力合约
• 图4：全乳胶云南产上海
• 图5：青岛保税区STR20
• 图6：浙江传化顺丁橡胶BR9000
• 图7：干胶胶水FOB合艾
• 图8：干胶杯胶FOB合艾
• 图9：天然胶乳胶水云南
• 图10：天然胶乳胶水海南
• 图11：NR基差
• 图12：RU基差
• 图13：RU主力-混合胶
• 图14：全乳胶-3L胶
• 图15：全乳胶-混合胶
• 图16：3L胶-混合胶
• 图17：混合胶-丁苯橡胶
• 图18：海南胶水-云南胶水
• 图19：泰国胶水-杯胶
• 图20：泰国烟片-胶水
• 图21：烟片进口利润
• 图22：泰国标胶加工毛利
• 图23：BR基差
• 图24：顺丁橡胶进口利润
• 图25：丁二烯生产利润
• 图26：顺丁橡胶生产利润
• 图27：青岛保税区港口入库率（周）
• 图28：青岛一般贸易入库率（周）
• 图29：中国天然橡胶产量（月度）
• 图30：泰国天然橡胶产量（月度）
• 图31：越南天然橡胶产量（月度）
• 图32：印尼天然橡胶产量（月度）
• 图33：云南降水量（日度）
• 图34：泰国降水量（日度）
• 图35：中国天然橡胶进口数量（月度）
• 图36：云南 TSR9710 毛利（日度）
• 图37：丁二烯产能利用率
• 图38：丁二烯碳四抽提法毛利
• 图39：高顺顺丁产能利用率
• 图40：顺丁橡胶生产毛利
• 图41：高顺顺丁周度产量
• 图42：丁苯橡胶开工率
• 图43：丁苯橡胶周度产量
• 图44：顺丁橡胶出口量
• 图45：全钢胎开工率
• 图46：半钢胎开工率
• 图47：山东省全钢胎产量
• 图48：山东省半钢胎产量
• 图49：山东省全钢胎库存天数
• 图50：山东省半钢胎库存天数
• 图51：中国轮胎出口数量（月度）
• 图52：青岛港口天然橡胶出库率
• 图53：青岛一般贸易出库率
• 图54：青岛保税出库率
• 图55：橡胶鞋材开工率
• 图56：橡胶管产能利用率
• 图57：输送带产能利用率
• 图58：顺丁橡胶丁二烯消耗量
• 图59：青岛港口库存
• 图60：中国第三方库存（周）
• 图61：RU期货库存
• 图62：20号胶期货库存
• 图63：顺丁橡胶贸易商库存
• 图64：顺丁橡胶厂内库存
• 图65：丁二烯期货库存
• 图66：丁二烯港口库存

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本期分析研究员

• 梁宗泰：从业资格号F3056198，投资咨询号Z0015616
• 陈莉：从业资格号F0233775，投资咨询号Z0000421
• 杨露露：从业资格号F03128371，投资咨询号Z0023799

联系人

• 刘启展：从业资格号F03140168
• 梁琦：从业资格号F03148380

投资咨询业务资格

• 证监许可【2011】1289号

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