20260510-国金证券-有色金属周报_铜持续去库_看好锡价上涨_16页_2mb

有色金属周报总结

核心内容概览

本周有色金属市场整体呈现分化走势，部分金属价格持续上涨，部分则出现回调。报告从大宗及贵金属、小金属及稀土、能源金属三个板块对市场进行了详细分析，并对相关品种的供需格局、价格走势及投资建议进行了阐述。

主要观点

大宗及贵金属

• 铜：本周价格持续上涨，LME铜价上涨4.53%，沪铜上涨3.48%。铜持续去库，显示需求端压力较大，但市场仍看好锡价上涨。
• 铝：LME铝价微跌，沪铝微涨。国内铝库存环比增加，但氧化铝开工率回升，预计需求回暖将是下一阶段主要矛盾。
• 金：受地缘政治风险影响，金价上涨2.12%，市场呈现强势震荡格局，黄金ETF持仓减少，但未来仍有上涨空间。
• 贵金属整体：高景气维持，降息预期增强，波动率下降，有望冲击前高。

关键信息

铜

• 供应端：进口铜精矿加工费跌至-93.64美元/吨，再生铜原料紧张，国内废产阳极板企业开工率下降。
• 消费端：铜线缆企业开工率下降，漆包线行业开机率大幅回落，下游对价格敏感，需求承压。
• 库存：全国主流地区铜库存环比减少0.14万吨，总库存较去年同期增长13.14万吨。
• 预期：节后需求恢复有限，传统淡季临近，终端需求后续承压。

铝

• 供应端：电解铝锭库存增加，氧化铝开工率上升。
• 成本端：进口矿到岸成本因海运费高企而上升，氧化铝厂采购意愿有限。
• 需求端：铝板带龙头企业开工率下降，但包装箔、电池箔需求支撑铝箔开工率。
• 库存：电解铝厂原料库存减少，但多数企业库存充裕，补库意愿不强。

金

• 价格：COMEX金价上涨2.12%，达到4723.7美元/盎司。
• 地缘政治：伊朗与美国局势紧张，推动金价上涨。
• 市场表现：黄金ETF持仓减少，但金价整体仍呈强势震荡。

稀土

• 价格：氧化镨钕价格环比下降2.04%，但市场逐步企稳。
• 基本面：供改持续推进，出口宽松预期增强，稀土价格有望回升。
• 投资建议：关注中国稀土、中稀有色、北方稀土、包钢股份、盛和资源等。

钨

• 价格：钨精矿与仲钨酸铵价格环比下降7.14%与10.25%，但贸易商获利了结为主。
• 基本面：赣州市打击矿产资源违法犯罪，海外战略备库需求增加，钨供需共振。
• 投资建议：关注中钨高新、厦门钨业、章源钨业等。

锡

• 价格：锡锭价格环比上涨9.90%，受中东局势缓和预期影响。
• 基本面：印尼可能限制锡原料出口，利好锡价上涨。
• 投资建议：关注锡业股份、华锡有色、兴业银锡等。

锂

• 价格：碳酸锂均价上涨8.6%，氢氧化锂均价上涨9.3%。
• 库存：碳酸锂库存略降，但整体仍偏高。
• 基本面：锂盐厂散单出货放缓，下游采购意愿偏弱，但库存逐步去化。
• 投资建议：关注锂产业链相关企业。

钴

• 价格：长江金属钴价上涨2.5%，钴中间品价格稳定。
• 基本面：钴盐产品价格企稳，需求端刚需采购为主，价格有望修复。
• 投资建议：关注华宏科技、三川智慧、金力永磁等。

镍

• 价格：LME镍价下跌2.5%，上期所镍价下跌10.0%。
• 基本面：印尼政策收紧、硫磺成本上升，推动镍价上涨。
• 投资建议：关注镍产业链相关企业。

风险提示

1. 供给不及预期：若矿山开发或再生资源供应超预期，可能导致供过于求，价格下跌。
2. 新能源产业景气度不及预期：新能源车和光伏等下游需求疲软将影响金属价格。
3. 宏观经济波动：宏观经济波动将对有色金属价格产生较大影响。

投资建议

• 买入：预期未来3-6个月内上涨幅度超过大盘15%以上。
• 增持：预期未来3-6个月内上涨幅度在5%-15%之间。
• 中性：预期未来3-6个月内变动幅度在-5%至5%之间。
• 减持：预期未来3-6个月内下跌幅度超过大盘5%以上。

行业投资评级说明

• 买入：预期上涨幅度超过大盘15%以上。
• 增持：预期上涨幅度在5%-15%之间。
• 中性：预期变动幅度在-5%至5%之间。
• 减持：预期下跌幅度超过大盘5%以上。

特别声明

本报告由国金证券股份有限公司发布，仅供具备专业知识的投资者和投资顾问使用，不构成投资建议。报告内容基于公开资料，不保证其准确性或完整性。任何引用或使用需注明出处，并不得有悖原意。国金证券保留所有权利。