20170605-东北证券-海外宏观周度观察_非农难影响6月加息_美国退出巴黎协定_12页_1mb

证券研究报告总结

核心内容概述

本报告分析了2017年第22周的海外宏观数据与事件，重点包括美国非农就业数据、ADP就业数据、PCE物价指数、美国退出《巴黎协定》、欧元区CPI数据、英国大选前的恐袭事件以及全球主要市场表现。报告指出，尽管美国非农就业数据不及预期，但整体就业市场依然强劲，6月加息概率接近95%。同时，美国退出《巴黎协定》对全球气候变化应对和国际关系产生深远影响，欧洲和中国则有望在这一领域发挥更大作用。此外，全球股市表现强劲，但大宗商品市场整体承压。

主要观点

1. 美国就业数据与加息预期

• 非农就业数据：5月非农就业人口增加13.8万人，低于预期，但失业率降至4.3%，创16年以来新低。
• ADP就业数据：5月ADP就业人数增加25.3万，远超预期，显示就业市场强劲。
• PCE数据：4月核心PCE环比上涨0.2%，PCE环比上涨0.2%，实际消费支出环比上涨0.2%，显示消费动能稳定。
• 加息预期：尽管非农数据不及预期，但市场对6月加息的概率预测仍上升至94.6%，加息已成定局。若未来通胀复苏放缓，第三次加息可能延后至12月。

2. 美国退出《巴黎协定》的影响

• 国际反应：美国退出《巴黎协定》引发国内外广泛批评，中国和欧洲等国家表示将继续推动该协定。
• 国内支持力量：加州、纽约、华盛顿等州及多个城市和企业支持《巴黎协定》。
• 经济影响：短期内可能刺激传统能源行业，但长期来看，将损害美国新能源和环保技术的发展，同时可能引发其他国家对美国企业的排斥性政策。
• 历史背景：美国此前已退出《京都议定书》，此次退出延续了其一贯的孤立主义政策。

3. 欧元区经济数据与政策预期

• CPI数据：欧元区5月未季调CPI年率升至1.4%，核心CPI升至0.9%，均不及预期，显示通胀复苏乏力。
• 央行政策：欧洲央行行长德拉吉淡化6月调整宽松政策的预期，以缓解市场担忧。

4. 英国大选前的局势

• 恐袭事件：英国大选前夕发生三起恐袭事件，导致保守党支持率下降。
• 民调变化：保守党支持率大幅下滑，可能在6月8日大选中无法获得议会多数席位，引发政治不确定性。

5. 全球市场表现

• 股市上涨：全球股市普遍上涨，日本和德国股市表现尤为突出。
• 债市波动：美债收益率短升长降，日债收益率上行，欧债收益率下降。
• 大宗商品：除铁矿石和贵金属外，其他大宗商品多数下跌。

关键信息

• 就业数据：美国就业市场虽短期数据不及预期，但长期趋势强劲，非农就业已连续80个月为正。
• 通胀与加息：尽管非农数据不佳，但PCE数据良好，显示通胀仍在正轨，6月加息概率高，但若通胀复苏受阻，第三次加息可能推迟至12月。
• 气候政策：美国退出《巴黎协定》是其一贯的孤立主义政策体现，可能对全球气候治理和美国自身新能源产业造成负面影响。
• 市场反应：全球股市上涨，但意大利股市因提前大选风险下跌，大宗商品市场整体疲软。
• 政治风险：英国大选前恐袭事件加剧了政治不确定性，保守党支持率下滑。

风险提示

• 美国经济放缓和孤立主义政策可能对全球带来负面影响。
• 美国退出《巴黎协定》可能影响其国际地位和合作前景。

图表说明

• 图1：非农就业不及预期，ADP就业超预期，显示就业市场依然强劲。
• 图2：就业增长周期创纪录持续80个月。
• 图3：5月就业数据不改6月加息概率上升趋势。
• 图4：市场预期6月加息已是板上钉钉。
• 图5：近期通胀复苏受阻。
• 图6：油价和工资增长放缓恐传递到通胀。
• 图7：美国CO2历史累积排放全球第一。
• 图8：美国人均CO2排放是中国和欧盟的2倍以上。
• 图9：退出《巴黎协定》能否拯救美国化石能源产业。
• 图10：全球股市表现，意大利股市受提前大选拖累。
• 图11：美债收益率短升长降。
• 图12：日债收益率上行。
• 图13：欧债收益率下降。
• 图14：焦炭和原油大跌，贵金属上涨。
• 图15：糖领衔农产品暴跌。

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分析师信息

• 许俊：策略分析师，硕士学历，2016年加入东北证券研究所。
• 沈新凤：研究助理，博士学历，2016年4月加入东北证券。
• 谢林：博士学历，有两年宏观经济和财政政策研究经验，2016年8月加入东北证券宏观团队。

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