20250324-华鑫证券-克明食品-002661.SZ-公司事件点评报告_利润扭亏为盈_持续发力品牌培育_5页_238kb

报告摘要

克明食品（002661.SZ）在2025年3月24日发布的点评报告中，分析了公司2024年年度报告及2025年2月生猪销售简报，认为公司整体业绩表现良好，利润端实现扭亏为盈，同时通过品牌培育和渠道优化推动业务增长。分析师维持“买入”投资评级，预计公司未来三年盈利将持续改善。

利润扭亏为盈：2024年公司实现归母净利润1.46亿元，较2023年亏损0.66亿元显著改善，扣非归母净利润同样实现扭亏为盈。尽管全年营收同比下降12%，但利润端的改善主要得益于毛利率的提升。
毛利率提升：2024年毛利率达到19.3%，同比增加1pct，主要受生猪价格上涨及小麦价格回落影响，公司养殖与食品板块盈利能力同步增强。
费用控制优化：销售/管理费用率分别同比上升2/1pct至8.87%和6.38%，费用增长相对可控，费用占营收比例维持在14.4%左右。
生猪业务企稳回升：受工厂清洗影响，2024年生猪养殖业务营收同比减少15%，但2025年1-2月生猪销量和销售收入均实现同比增长，预计随着生猪价格回暖及工厂恢复正常运营，业务有望扭亏为盈。
品牌培育与产品结构优化：公司继续聚焦高端挂面产品，加大终端费用投入，计划打造亿元级大单品；同时，方便食品业务增长4%，五谷道场品牌在零食量渠道和便利店等新渠道持续渗透。
渠道改革持续推进：公司通过收紧授信、优化费用投放等方式提高渠道效率，未来将重点布局优势市场，加密网点并拓展农贸市场等空白渠道。
盈利预测乐观：预计2025-2027年公司EPS分别为0.48/0.54/0.64元，对应PE分别为21/19/16倍，成长性与盈利能力持续提升。

指标	2024A	2025E	2026E	2027E
营业收入（亿元）	45.67	46.57	47.71	49.04
归母净利润（亿元）	1.46	1.65	1.85	2.20
EPS（元）	0.42	0.48	0.54	0.64
P/E（倍）	23.7	21.0	18.7	15.7

指标	2024A	2025E	2026E	2027E
流动资产合计（亿元）	141.3	149.8	172.0	201.6
非流动资产合计（亿元）	472.0	464.2	451.1	433.8
资产总计（亿元）	613.3	614.0	623.2	635.4
负债合计（亿元）	334.4	327.2	327.2	328.4
股东权益（亿元）	278.8	286.7	296.0	307.0

指标	2024A	2025E	2026E	2027E
经营活动现金净流量（亿元）	2.81	4.23	4.35	4.49
投资活动现金净流量（亿元）	-3.87	0.64	1.16	1.60
筹资活动现金净流量（亿元）	2.60	-1.32	-0.93	-1.10
现金流量净额（亿元）	1.54	3.54	4.59	4.99